Plug Power liefert grünen Wasserstoff nach England, Ballard Power markiert neue Jahreshöchststände — und bei ITM Power fällt am Montag eine Entscheidung, die das Unternehmen grundlegend verändern könnte. Der Wasserstoff-Sektor zeigt sich in dieser Woche so gespalten wie selten zuvor: Während die Branchenschwergewichte mit echten Projektfortschritten und verbesserten Margen punkten, kämpfen kleinere Namen wie HydrogenPro ums Überleben.
Plug Power: Barrow-Projekt erreicht finale Investitionsentscheidung
Am Mittwoch meldete Plug Power einen konkreten Meilenstein aus Großbritannien. Das 30-Megawatt-Projekt „Barrow Green Hydrogen“ im nordenglischen Cumbria hat die finale Investitionsentscheidung (FID) erreicht. Plug liefert sechs GenEco-PEM-Elektrolyseure mit je fünf Megawatt Leistung. Das Werk soll jährlich rund 100 Gigawattstunden grünen Wasserstoff produzieren — genug, um den Erdgasverbrauch der angrenzenden Kimberly-Clark-Fabrik um bis zu 50 % zu senken.
Barrow ist das erste von drei britischen Projekten, die in die Umsetzungsphase gehen. Die Standorte Trafford und Langage arbeiten weiter auf ihre jeweiligen FIDs hin.
Operativ hat Plug Power im ersten Quartal positiv überrascht. Der Umsatz stieg um 22 % auf 163,5 Millionen US-Dollar und übertraf die Analystenerwartungen um gut zehn Prozent. Der bereinigte Verlust pro Aktie fiel mit -0,08 Dollar geringer aus als die prognostizierten -0,10 Dollar. Die GAAP-Bruttomarge verbesserte sich dramatisch — von -55 % im Vorjahresquartal auf -13 %, ein Sprung von 42 Prozentpunkten.
Mit 802 Millionen Dollar Gesamtliquidität und disziplinierten Investitionsausgaben von lediglich sieben Millionen Dollar zeigt das Unternehmen finanzielle Kontrolle. B. Riley hob das Kursziel von 3 auf 5 Dollar an und bestätigte die Kaufempfehlung. Vier weitere Analysten revidierten ihre Gewinnschätzungen nach oben. Die Aktie notiert aktuell bei 3,26 Euro — rund 34 % über ihrem 50-Tage-Durchschnitt.
ITM Power: 46,5 Millionen Pfund und ein MSCI-Aufstieg
Für ITM Power verdichten sich die Ereignisse auf wenige Tage. Am kommenden Montag, dem 26. Mai, entscheidet die britische Subventionsbehörde über einen Zuschuss von 46,5 Millionen Pfund für die Chronos-Produktionslinie in South Yorkshire. Drei Tage später, nach Handelsschluss am 29. Mai, wird ITM in den MSCI United Kingdom Small Cap Index aufgenommen.
Die Chronos-Plattform markiert einen Technologiesprung. Jede Einheit liefert zwei Megawatt — das Dreifache des bisherigen Trident-Systems. Gleichzeitig sollen die Kosten um 40 % sinken, bei halbiertem Platzbedarf und halbiertem Gewicht. Bis zu 90 % der Komponenten sind recycelbar.
Die Geschäftszahlen stützen den Optimismus: Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2026 erzielte ITM einen Rekordumsatz von 18 Millionen Pfund. Das Management erwartet für das Gesamtjahr 40 bis 43 Millionen Pfund. Der Auftragsbestand liegt bei 152 Millionen Pfund, wovon rund 71 % als profitabel eingestuft werden.
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Die Analystenmeinungen klaffen weit auseinander. Morgan Stanley stufte die Aktie auf „Overweight“ hoch und hob das Kursziel von 60 auf 170 Pence — mit dem Argument, ITM könne den EBITDA-Breakeven bereits im Geschäftsjahr 2028 erreichen, ein Jahr früher als der Konsens. Jefferies ging sogar auf 200 Pence. UBS hält dagegen mit einer Neutral-Einstufung und einem Fair-Value-Ziel von 60 Pence. Der Konsens liegt bei 84,60 Pence — rund 45 % unter dem aktuellen Kurs. Die Subventionsentscheidung am Montag wird zeigen, ob die Bullen oder die Skeptiker recht behalten.
Ballard Power: Neues Jahreshoch trotz Weichai-Abschied
Ballard Power hat diese Woche ein neues 52-Wochen-Hoch bei 4,68 Euro markiert. Innerhalb von 30 Tagen legte die Aktie um über 58 % zu, seit Jahresbeginn hat sich der Kurs mehr als verdoppelt. Die Dynamik speist sich aus mehreren Quellen.
Im ersten Quartal übertraf der Brennstoffzellen-Spezialist die Gewinnerwartungen mit einem Verlust von -0,04 Dollar je Aktie statt der prognostizierten -0,06 Dollar. Der Umsatz wuchs um 26 % im Jahresvergleich auf 19,4 Millionen Kanadische Dollar. Entscheidend: Ballard erzielte zum dritten Quartal in Folge eine positive Bruttomarge — ein Meilenstein, der vor anderthalb Jahren noch kaum denkbar war.
Für Gesprächsstoff sorgt der Rückzug von Großaktionär Weichai Power. Das chinesische Unternehmen reduzierte seinen Anteil auf unter 15 % und verkaufte 6,9 Millionen Aktien. Weichai-Vertreter traten aus dem Board zurück. Dieser Governance-Umbau wird die Aufmerksamkeit der Analysten in den kommenden Monaten binden.
TD Cowen und Susquehanna hoben ihre Kursziele jeweils auf 4,25 Dollar an. Der durchschnittliche Analystenkonsens liegt mit 3,13 Dollar allerdings deutlich unter dem aktuellen Niveau — ein Signal, dass der Markt den Fundamentaldaten vorausgeeilt sein könnte.
HydrogenPro: Kampf um Relevanz bei schwindender Liquidität
Während die Branchenführer Fortschritte vermelden, kämpft HydrogenPro mit existenziellen Herausforderungen. Die Belegschaft wurde um 39 % reduziert — von 147 auf 89 Mitarbeiter. Das Sparprogramm soll jährlich 40 Millionen Norwegische Kronen einsparen.
Die Zahlen sprechen eine harte Sprache:
- EBITDA: -193 Millionen NOK
- EBITDA-Marge: -229 %
- Kursperformance 12 Monate: -62 % relativ zum FTSE Global All Cap Index
Vier größere Projekte mit einem Volumen von insgesamt einer Milliarde NOK befinden sich in finalen Vertragsverhandlungen. Der CEO gibt sich zuversichtlich für die Projektpipeline 2026 in Europa und Indien. Die Realität: Rund 90 % der grünen Wasserstoffprojekte aus den Jahren 2023 und 2024 haben sich um mehr als ein Jahr verzögert.
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Der Analystenkonsens lautet „Hold“. Die durchschnittlichen Kursziele liegen bei umgerechnet über 30 NOK — ein Vielfaches des letzten Schlusskurses von 1,52 NOK. Diese extreme Kluft zwischen Ziel und Marktpreis spiegelt tiefe Unsicherheit über die Fähigkeit des Unternehmens wider, seine Pipeline in tatsächliche Verträge umzuwandeln, bevor die Liquidität weiter schmilzt.
PowerCell Sweden: Leise Fortschritte, großer Einsatz in der Luftfahrt
PowerCell Sweden verfolgt eine andere Strategie als die Konkurrenz. Statt auf maximales Wachstum setzt das schwedische Unternehmen auf operative Stabilität und strategische Differenzierung. Die Aktie notiert bei 2,53 Euro — seit Jahresbeginn ein Minus von gut 8 %, aber rund 24 % über dem 50-Tage-Durchschnitt.
Im Geschäftsjahr 2025 erzielte PowerCell erstmals ein positives Ganzjahres-EBITDA bei 24 % organischem Wachstum. Die Bruttomarge profitiert weiterhin vom früheren Bosch-Deal. Marine und Stromerzeugung bilden die beiden operativen Säulen, wobei das Q1 2026 durch geringere IP- und Lizenzeinnahmen schwächer ausfiel.
Das eigentliche Alleinstellungsmerkmal liegt in der Luftfahrt. Im Rahmen des NEWBORN-Projekts — Teil der EU-Initiative „Clean Aviation Joint Undertaking“ — liefert PowerCell den Brennstoffzellen-Stack für ein Megawatt-Antriebssystem auf Wasserstoffbasis. Das Konsortium wird von Honeywell geführt und umfasst 18 Partner aus zehn europäischen Ländern. PowerCell hält als einziges Unternehmen der Gruppe die AS9100D-Zertifizierung für Luftfahrt-Brennstoffzellen.
Der Bodendemonstrator des Antriebssystems soll noch 2026 die Technologiereife TRL 4 erreichen und vollständige Systemtests durchlaufen. Die Analysten bewerten die Aktie mehrheitlich mit „Hold“ bei einem durchschnittlichen Kursziel von 32 SEK — rund 26 % über dem aktuellen Niveau.
Drei Geschwindigkeiten, ein Sektor
Die fünf Unternehmen zeichnen ein ungewöhnlich klares Bild der Drei-Klassen-Gesellschaft im Wasserstoff-Sektor:
- Oberes Segment: Plug Power und Ballard Power liefern Umsatzwachstum, schlagen Analystenerwartungen und können auf konkrete Projektmeilensteine verweisen. Plug Powers Elektrolyseur-Plattform verzeichnete einen Umsatzsprung von 343 % im Jahresvergleich.
- Mittleres Segment: ITM Power hat sich in einem Jahr vervierfacht und genießt institutionelle Unterstützung. Der Kurs hängt aber an einer einzigen Regierungsentscheidung. Die MSCI-Indexaufnahme am 29. Mai dürfte zusätzliche passive Nachfrage erzeugen.
- Unteres Segment: PowerCell verbessert sich operativ, bleibt aber klein und anfällig für Projektverzögerungen. HydrogenPro steht vor der akutesten strukturellen Herausforderung — mit einer Underperformance von 70 Prozentpunkten gegenüber dem globalen Aktienindex.
Entscheidende Tage für die H2-Branche
Die kommenden zwei Wochen bringen ungewöhnlich viele Weichenstellungen. ITM Powers Subventionsentscheid am Montag ist das binärste Ereignis: Grünes Licht für den Chronos-Zuschuss würde die Morgan-Stanley-These bestätigen und institutionelle Käufe vor der MSCI-Aufnahme auslösen. Eine Ablehnung birgt erhebliches Korrekturpotenzial.
Bei Plug Power richtet sich der Blick darauf, ob die Barrow-FID als Katalysator für weitere europäische Projektkonversionen wirkt. CEO Jose Luis Crespo formulierte das Ziel klar: positives EBITDA im vierten Quartal bei anhaltendem Umsatzwachstum.
Ballards Kurs sieht unter den fünf Werten fundamental am besten untermauert aus, doch der Weichai-Rückzug schafft eine Governance-Lücke. HydrogenPros Schicksal entscheidet sich daran, ob die Milliarden-Pipeline in unterschriebene Verträge mündet, bevor die Kasse leer ist. Und PowerCell — der leiseste Name der Gruppe — könnte mit dem NEWBORN-Demonstrator einen greifbaren Beweis für seine Luftfahrt-Wette liefern, in einem Markt, den die meisten Wettbewerber noch gar nicht betreten haben.
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