Fünf Tage vor der Hauptversammlung fehlt im Übernahmepoker um die Commerzbank noch ein zentrales Dokument. Die begründete Stellungnahme von Vorstand und Aufsichtsrat zum UniCredit-Angebot steht weiter aus. Genau dieser Text wird zeigen, wie hart die Bank den Vorstoß offiziell angreift.
Der Konflikt ist klar umrissen: UniCredit hat ein unabgestimmtes öffentliches Übernahmeangebot vorgelegt, die Commerzbank-Führung lehnt den Plan ab. In Wiesbaden treffen nun Eigenständigkeitskurs und Übernahmedruck erstmals vor großem Aktionärspublikum aufeinander.
Angebot liegt unter dem Markt
UniCredit veröffentlichte die Angebotsunterlage am 5. Mai 2026 und bietet 0,485 neue UniCredit-Aktien je Commerzbank-Aktie. Das entsprach rund 31,07 Euro je Aktie.
Der Markt bewertet die Commerzbank derzeit höher. Die Aktie notiert bei 36,41 Euro und liegt damit klar über dem rechnerischen Angebotswert; auf Sicht von zwölf Monaten steht ein Plus von 41,51 Prozent. Kein Wunder, dass der fehlende Aufschlag zum zentralen Streitpunkt wird.
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Aus Sicht der Commerzbank bleibt der von UniCredit kommunizierte Plan vage. Die Bank verweist auf erhebliche Umsetzungsrisiken und kritisiert irreführende Darstellungen. Der Kern der Gegenargumentation: Aktionäre würden Kontrolle und weiteres Wertsteigerungspotenzial abgeben, ohne dafür eine Übernahmeprämie zu erhalten.
Hauptversammlung wird zum Test
Die formelle Stellungnahme nach § 27 WpÜG soll nach Prüfung der Angebotsunterlage veröffentlicht werden. Bis dahin bleibt die offizielle Verteidigungslinie der Commerzbank unvollständig.
Am 20. Mai 2026 steht die Hauptversammlung an. Auf der Tagesordnung stehen unter anderem der Dividendenvorschlag von 1,10 Euro je Aktie und eine Ermächtigung zum Erwerb eigener Aktien von bis zu 10 Prozent des Grundkapitals.
Die Kapitalrückführung ist Teil der Argumentation gegen UniCredit. Zusammen mit bereits abgeschlossenen Aktienrückkäufen im Volumen von rund 1,5 Milliarden Euro will die Commerzbank für das Geschäftsjahr 2025 insgesamt rund 2,7 Milliarden Euro an ihre Aktionäre zurückgeben.
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Zahlen stützen den Eigenständigkeitskurs
Operativ liefert die Bank Munition für ihren Kurs. Im ersten Quartal stieg das operative Ergebnis um 11 Prozent auf 1,358 Milliarden Euro. Das war das beste Quartalsergebnis der Unternehmensgeschichte.
Das Nettoergebnis nach Steuern und Minderheiten kletterte auf 913 Millionen Euro. Der Provisionsüberschuss erreichte mit 1,102 Milliarden Euro einen Höchstwert.
Für 2026 peilt der Vorstand mindestens 3,4 Milliarden Euro Nettogewinn an. Parallel dazu sind bis 2030 rund 600 Millionen Euro für KI-Investitionen vorgesehen.
Politische Rückendeckung kommt aus Berlin. Bundeskanzler Friedrich Merz nannte das Vorgehen von UniCredit „feindlich und aggressiv“ und lehnte es „entschieden ab“. Der Bund hält noch gut 12 Prozent an der Commerzbank.
Mit einem Ergebnis ist nach Ende der erweiterten Annahmefrist zu rechnen, die voraussichtlich bis zum 3. Juli 2026 läuft. Der Abschluss des Angebots wird laut UniCredit erst 2027 erwartet, weil regulatorische Genehmigungen nötig sind. Bis zur Stellungnahme der Commerzbank bleibt der nächste Impuls klar umrissen: Je präziser die Bank den Abstand zwischen Angebot, Börsenkurs und Strategieplan herausarbeitet, desto stärker gerät UniCredit unter Begründungsdruck.
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