Einen schwachen Start in den Mittwoch meldete die Commerzbank. Auf sehr hohem Niveau sind indes die Kursverluste von -1,97 % nicht dramatisch, das Papier notiert bei 39,38 Euro. Das ist weiterhin stark, zumal die Bank vor wenigen Tagen das beste 9-Monats-Ergebnis der Geschichte präsentierte. Der Aufwärtstrend ist intakt. Die Geschäfte und auch die Übernahme durch die UniCredit laufen.

Bei der Commerzbank geht jetzt alles seinen Gang

UniCredit will bei der Commerzbank nicht nur die Mehrheit sichern, sondern auch die künftige Unternehmensführung neu ordnen. Vorstandschef Andrea Orcel plant nach einem möglichen Kontrollwechsel eine außerordentliche Hauptversammlung, auf der ein neuer Aufsichtsrat gewählt werden soll. Damit rückt eine zentrale Frage in den Vordergrund: Wie viel Einfluss behalten der Bund und die bisherigen Gremien, wenn der italienische Konzern die Kontrolle übernimmt?

Noch ist der Weg dorthin nicht frei. UniCredit erwartet die ausstehenden behördlichen Genehmigungen bis Ende November. Die EU-Kommission dürfte nach Berichten aus Kreisen bereits bis zum 16. November grünes Licht geben. Die Europäische Zentralbank hatte im Oktober zugestimmt. Erst mit den verbleibenden Freigaben kann der Konzern seine Übernahmepläne weiter vorantreiben.

UniCredit strebt einen Anteil von knapp 50 % an, nachdem der bisherige Anteil lange bei knapp 30 % lag. Eine solche Beteiligung würde die Kräfteverhältnisse im Unternehmen erheblich verschieben.

Besonders deutlich wird der Konflikt beim Aufsichtsrat. Der Bund hält 13,3 % der Commerzbank-Anteile und stellt derzeit zwei der zehn Anteilseignervertreter im insgesamt 20-köpfigen Kontrollgremium. Orcel möchte die Anteilseignervertreter künftig selbst bestimmen. Damit steht auch der Einfluss des Staates auf die strategische Ausrichtung der Bank zur Debatte. Die Neuordnung wäre weit mehr als eine personelle Veränderung: Sie würde die Kontrolle über wichtige Unternehmensentscheidungen neu verteilen.

UniCredit arbeitet bereits an einem neuen Governance-Modell. Das Programm „Commerzbank Unlocked“ soll im ersten Quartal 2027 vorgestellt werden. Darüber hinaus erwägt der Konzern den Abbau von rund 7.000 Stellen und eine Verkleinerung des Auslandsnetzes. Eine mögliche Zusammenführung mit der HypoVereinsbank dürfte dagegen frühestens nach 2028 anstehen.

Die Aussichten auf langfristige Verbesserungen für Aktionäre der Commerzbank gelten insgesamt jedoch als gut.