Damit rückt Berlin von seiner bisherigen Blockadehaltung gegenüber der italienischen Bank ab und schlägt einen pragmatischeren Kurs ein. Bundeskanzler Merz stellte klar: Die Aktionäre entscheiden über die Zukunft der Commerzbank, die Regierung werde die Fusion nicht verhindern.

Im Zentrum der Bundesforderungen stehen laut Bloomberg drei Punkte: die Sicherung der Mittelstandsfinanzierung, eine eigenständige Börsennotierung der Commerzbank sowie der Erhalt des Standorts Frankfurt. UniCredit habe sich bereits zu Zugeständnissen bereit erklärt, heißt es weiter. Zur Kapitalstruktur kursieren leicht unterschiedliche Angaben: Nach Ablauf der Annahmefrist am 3. Juli hält UniCredit demnach 44,37 Prozent der Anteile, hinzu kommen Optionen auf weitere 3,22 Prozent, was einer möglichen Gesamtbeteiligung von 47,59 Prozent entspräche. Eine EZB-Genehmigung für die Transaktion wird laut den Berichten bis 2027 erwartet. Der Bund selbst hält an der Commerzbank einen Anteil von 12 Prozent.

Arbeitsplätze und Kaufpreis als Streitpunkte

Neben den strukturellen Zusagen dreht sich der Konflikt um handfeste soziale und finanzielle Fragen. UniCredit plant Berichten zufolge einen Stellenabbau von bis zu 7.000 Positionen. Berlin drängt darauf, betriebsbedingte Kündigungen dabei auszuschließen. Zusätzlich fordert die Bundesregierung einen höheren Angebotspreis von UniCredit. Diese Punkte dürften die eigentliche Verhandlungsmasse der kommenden Wochen bilden, während die grundsätzliche politische Blockade offenbar fällt.

Flankiert wird die deutsche Debatte von einer Initiative auf europäischer Ebene. Die EU-Kommission hat am 17. Juli einen Vorschlag zur Reform der Bankenaufsicht vorgestellt, der nationale Barrieren gegen grenzüberschreitende Fusionen abbauen soll. Ziel ist es, rund 230 Milliarden Euro an gebundener Liquidität für Investitionen freizusetzen und politische Einmischung in Bankenzusammenschlüsse einzudämmen. Als Beispiel für genau jene Blockadehaltung, die Brüssel künftig erschweren will, nennen mehrere internationale Medien explizit Deutschlands bisherigen Widerstand gegen die UniCredit-Übernahme der Commerzbank im Juni 2026. Die entsprechenden Legislativvorschläge sollen bis Ende März 2027 vorliegen.

JPMorgan bestätigt Kursziel vor Quartalszahlen

Auf der Analystenseite bleibt JPMorgan bei seiner Einschätzung: Analyst Kian Abouhossein beließ die Commerzbank-Aktie am 16. Juli auf „Neutral“ mit einem Kursziel von 37 Euro. Er nahm dabei nur geringfügige Anpassungen an seinen Prognosen für den bereinigten Gewinn je Aktie in den Jahren 2026 bis 2028 vor. Die Einstufung erfolgte im Vorfeld der anstehenden Quartalszahlen.

Der Aktienkurs reagierte am Freitag mit deutlichen Abgaben. Die Commerzbank-Aktie verlor 2,93 Prozent und notierte bei 36,71 Euro, nachdem sie am Vortag noch bei 37,82 Euro geschlossen hatte. Damit liegt das Papier 6,30 Prozent unter seinem 52-Wochen-Hoch von 39,18 Euro, das erst am 14. Juli erreicht wurde. Zugleich rutschte der Kurs mit einem Abstand von minus 1,06 Prozent knapp unter den 50-Tage-Durchschnitt von 37,10 Euro – ein Hinweis darauf, dass die kurzfristige Dynamik nach der jüngsten Rally an Schwung verliert, während das Papier auf Jahressicht weiterhin deutlich im Plus notiert.

Für Anleger bleibt die politische Gemengelage aus Bundesforderungen, EU-Reformdruck und der bevorstehenden Quartalsvorlage der entscheidende Faktor. Die kommenden Wochen dürften zeigen, wie weit sich Berlin und UniCredit bei Stellenabbau, Kaufpreis und den Standortgarantien tatsächlich annähern.