Die Deutsche Telekom lebt zunehmend von ihrer amerikanischen Tochtergesellschaft. T-Mobile US liefert verlässlich Wachstum und stützt den Aktienkurs in Frankfurt. Im Hintergrund brodelt bereits die Spekulation über den ultimativen Schritt: eine vollständige Fusion, die den weltgrößten Telekommunikationskonzern schaffen würde.
US-Geschäft schlägt Erwartungen
T-Mobile US legte für das abgelaufene Quartal beachtliche Zahlen vor. Der Umsatz kletterte um knapp elf Prozent auf 23,1 Milliarden US-Dollar. Beim Gewinn je Aktie übertraf der Mobilfunker die Markterwartungen deutlich.
Die starke Kundengewinnung im Postpaid- und Breitbandsegment veranlasste das Management zu einer Prognoseanhebung. Für das Gesamtjahr rechnet das US-Unternehmen nun mit einem bereinigten operativen Ergebnis von bis zu 37,5 Milliarden US-Dollar. Auch der freie Cashflow soll kräftiger sprudeln als bisher angenommen.
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Kursgewinne und strukturelle Lücke
Die guten Nachrichten aus Übersee trieben die Telekom-Aktie am letzten Handelstag vor dem Maifeiertag an. Das Papier ging am Donnerstag bei 27,56 Euro aus dem Handel. Auf Monatssicht verzeichnet der Titel allerdings noch ein zweistelliges Minus und notiert spürbar unterhalb der 200-Tage-Linie.
Marktbeobachter sehen in der Bewertung ein strukturelles Thema. Während T-Mobile US an der Börse mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 19 gehandelt wird, kommt die deutsche Muttergesellschaft lediglich auf einen Wert von 13. Die Bonner Konzernzentrale fungiert für viele Investoren primär als Hülle für das lukrative US-Geschäft.
Ein transatlantischer Riese
Genau diese Lücke befeuert aktuelle Fusionsspekulationen. Berichten zufolge spielen beide Seiten die Gründung einer neuen Holdinggesellschaft durch. Ein Zusammenschluss würde die Deutsche Telekom, die bereits gut 53 Prozent an T-Mobile US hält, komplett mit ihrer Tochter vereinen. Es entstünde ein Branchenriese mit einer Marktkapitalisierung jenseits von 380 Milliarden US-Dollar. Offizielle Bestätigungen für diese Gedankenspiele im Frühstadium gibt es bislang nicht.
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Analysten der Deutschen Bank werten die Telekom-Aktie derweil als unterbewertet. Sie bekräftigten kürzlich ihr Kaufrating mit einem Kursziel von 42 Euro. Die Experten stufen das Papier als bevorzugten defensiven Wert im europäischen Sektor ein.
Blick auf die Konzernbilanz
Wie sich das europäische Kerngeschäft im Vergleich zum US-Wachstumsmotor schlägt, zeigt sich am 13. Mai bei der Vorlage der Quartalszahlen. Für das Gesamtjahr peilt das Telekom-Management ein bereinigtes operatives Ergebnis von rund 47 Milliarden Euro an.
Parallel dazu muss der Vorstand die Kosten im Heimatmarkt managen. Aktuell verhandelt das Unternehmen mit der Gewerkschaft Verdi über die Gehälter von Zehntausenden Beschäftigten. Bis Ende Mai stehen mehrere Verhandlungsrunden an, bei denen eine Lohnsteigerung von 6,6 Prozent auf dem Tisch liegt.
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