Mit einem Minus von 2,94 % beendete die Deutz-Aktie den Mittwoch bei 9,73 Euro. 0,36 % sind es am Donnerstag, was den Kurs bei rund 9,69 Euro belässt. Nur: Der Kursrückgang steht einem durchaus positiven operativen Zahlenbild gegenüber: In den ersten neun Monaten 2026 steigerte der Motorenhersteller Umsatz, Auftragseingang und bereinigtes EBIT. Gleichzeitig lag der Free Cashflow bei minus 207,1 Millionen Euro. Die Börsen sehen (anders als Analysten) nicht so genau hin.

Was die Börsen offenbar falsch gewichten

Der Auftragseingang erreichte 1.962,5 Millionen Euro und lag 30,4 % über dem Vorjahreswert. Der Umsatz stieg um 11,3 % auf 1.669,2 Millionen Euro, das bereinigte EBIT sogar um 36 % auf 118,2 Millionen Euro. Die bereinigte EBIT-Rendite verbesserte sich von 5,8 auf 7,1 %.

Weniger erfreulich fiel das Konzernergebnis aus: Im dritten Quartal sank es um 43,9 % auf 6,9 Millionen Euro. Das Ergebnis je Aktie halbierte sich von 0,08 auf 0,04 Euro. Der negative Free Cashflow verschärft damit die Frage, wie viel von der operativen Verbesserung tatsächlich finanziell beim Unternehmen ankommt.

Für 2026 hält Deutz an einem Umsatz von 2,3 bis 2,5 Milliarden Euro fest. Bei der bereinigten EBIT-Rendite erwartet das Unternehmen weiterhin das obere Ende der Spanne von 6,5 bis 8,0 %. Die entscheidende Aufgabe besteht darin, diese Ertragskraft zu erreichen und zugleich die Zahlungsmittelentwicklung zu verbessern.

Zusätzliche Erwartungen ruhen auf der FFG-Übernahme. Für 2027 kalkuliert Deutz mit mehr als einer Milliarde Euro zusätzlichem Verteidigungsumsatz und einer bereinigten EBITDA-Rendite von über 20 %. Diese Rendite bezieht sich auf FFG und ist nicht direkt mit der EBIT-Rendite des Gesamtkonzerns vergleichbar. Das neue Geschäft könnte die Ertragskraft stärken, muss sich aber erst in der Praxis bewähren.
Analysten bleiben daher grundsätzlich zuversichtlich, passen ihre Bewertungen jedoch teilweise an. Die DZ Bank senkte ihren fairen Wert von 16 auf 15 Euro, bestätigte aber die Kaufempfehlung. MPCM reduzierte das Kursziel von 19 auf 18 Euro und hielt ebenfalls an Kaufen fest. Die Deutsche Bank startete ihre Bewertung mit einem Kursziel von 14,50 Euro.