European Lithium hat eine wichtige Finanzbedingung für die geplante Fusion mit Critical Metals erfüllt. Die Aktie überzeugte das aber nicht: Am 12. Mai fiel der Kurs um 6,52 Prozent auf 0,43 australische Dollar. Der Markt schaut weniger auf die Kasse als auf die offenen Genehmigungen in Österreich und Grönland.
Kasse reicht, Vertrag fehlt
Die Reaktion wirkt auf den ersten Blick hart. European Lithium hat die Liquidität für die geplante reine Aktientransaktion gestärkt und damit eine zentrale Hürde aus dem Weg geräumt. Ein verbindlicher Fusionsvertrag liegt allerdings noch nicht vor.
Der Verkauf eines Aktienpakets an Critical Metals brachte 45 Millionen australische Dollar ein. Damit steigen die liquiden Mittel auf rund 356 Millionen australische Dollar, klar über der geforderten Netto-Cash-Schwelle von 330 Millionen australischen Dollar.
Die kommerziellen Eckpunkte bleiben unverändert. European-Lithium-Aktionäre sollen je Aktie 0,035 Critical-Metals-Aktien erhalten; die Transaktion wird mit rund 835 Millionen US-Dollar bewertet. Die Abstimmung der Aktionäre ist für das dritte Quartal 2026 vorgesehen.
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Österreich bremst Wolfsberg aus
Der heikelste Punkt liegt in Kärnten. Das österreichische Bundesverwaltungsgericht hob am 25. November 2025 eine frühere Entscheidung der Landesregierung auf, die dem Wolfsberg-Projekt eine vereinfachte Umweltprüfung ermöglicht hatte. Kern war die bisherige Schwelle von weniger als 10 Hektar Projektfläche.
Das Gericht verlangt keine automatische vollständige Umweltverträglichkeitsprüfung. Die Landesregierung muss aber neu bewerten, ob eine solche Prüfung nötig ist, und dabei weitere Fachgutachten einbeziehen. Auch eine rechtliche Überprüfung durch den Verwaltungsgerichtshof bleibt möglich.
Für den Zeitplan ist das unangenehm. Die finale Investitionsentscheidung verschiebt sich mindestens bis Ende 2026, während die Bergbaulizenz für Wolfsberg bis Anfang 2028 läuft. Der Abnahmevertrag mit BMW bleibt von der Gerichtsentscheidung unberührt.
Critical Metals zeigt sich bei den bestehenden Umweltarbeiten weiter zuversichtlich. Aus Marktsicht reicht das derzeit nicht. Jede zusätzliche Studie kann den Genehmigungspfad verlängern und die Planbarkeit der Fusion belasten.
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Grönland liefert Technik, wartet auf Politik
In Grönland liegt der Blick auf Tanbreez. Die Pilotanlage in Qaqortoq ist fertig, bleibt aber bis zur finalen Freigabe durch die Behörden in Nuuk still. Der ursprünglich angepeilte Start im Mai ist damit verfehlt; die geplante Großprobe über 150 Tonnen soll nun im Juni beginnen.
Technisch hat das Projekt zuletzt geliefert. Metallurgische Tests im März zeigten Rückgewinnungsraten von mehr als 85 Prozent für alle acht Ziel-Seltenerdelemente. Das ist relevant, weil schwere Seltene Erden für Elektromotoren und Verteidigungsanwendungen strategisch wichtig sind.
Auch die Finanzierungsschiene ist nicht leer. Die US-Export-Import-Bank hat eine unverbindliche Absichtserklärung über bis zu 120 Millionen US-Dollar ausgestellt. Gespräche über Abnahmeverträge laufen mit möglichen Partnern in den USA, Europa und Saudi-Arabien.
Neben der Fusion läuft ein Aktienrückkaufprogramm von Mitte April bis Mitte Oktober. Es sieht Käufe von bis zu 10 Prozent des ausgegebenen Kapitals vor, mit einem maximalen Volumen von 12,6 Millionen australischen Dollar. Zurückgekaufte Aktien sollen eingezogen werden.
Der nächste konkrete Prüfpunkt ist Grönland: Kommt die Genehmigung rechtzeitig, kann Tanbreez im Juni operativ sichtbare Fortschritte liefern. Parallel muss European Lithium den verbindlichen Fusionsvertrag abschließen und in Österreich die neue Bewertung von Wolfsberg durchstehen. Erst dann dürfte der Markt die gefüllte Kasse stärker gewichten.
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