Für Anleger von European Lithium ist bei der geplanten Übernahme zwischen Tauschverhältnis und wirtschaftlichem Gegenwert zu unterscheiden. Die festgelegte Aktienzahl bedeutet keinen festen Geldbetrag: Bei Umsetzung des Aktientauschs erhalten sie neue Aktien von Critical Metals Corp. Deren Bewertung bestimmt damit den Wert der Gegenleistung.

Was das Tauschverhältnis bedeutet

Critical Metals Corp. hatte am Mittwoch das Verhältnis auf 0,045 neue Aktien je European-Lithium-Aktie festgelegt. Die Zuteilung steht unter Rundungsvorbehalt und gilt nur, wenn das sogenannte Share Scheme umgesetzt wird.

Nach Unternehmensangaben greift damit das im Übernahmemodell vorgesehene maximale Tauschverhältnis. Ausschlaggebend war der volumengewichtete Referenzkurs über 20 Tage: Er lag an oder unter der Schwelle von US$8,00.

Die Bezeichnung „maximal“ bezieht sich also auf die Zahl der zugeteilten Aktien innerhalb der vereinbarten Regelung. Sie ist weder eine Aussage über einen maximalen Übernahmewert noch eine Garantie für den späteren Börsenwert der Gegenleistung. Für die wirtschaftliche Einordnung reicht der Blick auf European Lithium allein deshalb nicht aus. Auch die Bewertung der als Gegenleistung vorgesehenen Critical-Metals-Aktien ist entscheidend.

Aktien und Optionen getrennt betrachten

Für die börsennotierten Optionen ist eine eigene Gegenleistung vorgesehen. Deren endgültige Festlegung erwartet das Unternehmen am oder um den 28. Oktober. Das für die Aktien festgelegte Verhältnis darf deshalb nicht ohne Weiteres auf die Optionen übertragen werden.

Diese Trennung ist für Anleger wesentlich: Beide Instrumente gehören zwar zur geplanten Übernahme. Die Konditionen werden aber über unterschiedliche Regelungen abgewickelt. Eine Bewertung der Aktiengegenleistung beantwortet damit noch nicht die Frage nach dem wirtschaftlichen Ergebnis für Optionsinhaber.

Zustimmung ist noch kein Vollzug

Die Anteilseigner billigten die geplante Transaktion am Donnerstag mit 99,96 Prozent der abgegebenen Stimmen. Beim Option Scheme lag die Zustimmung bei 100 Prozent. Critical Metals Corp. bestätigte die Abstimmungsergebnisse.

Die breite Zustimmung beseitigt jedoch nicht die noch erforderliche gerichtliche Genehmigung. Für heute ist die Anhörung vor dem Supreme Court of Western Australia angesetzt. Die Zuteilung der neuen Aktien bleibt an die Umsetzung des Share Scheme gebunden.

Für Anleger ergeben sich damit zwei getrennte Bewertungsfragen: Unter welchen Voraussetzungen wird die Transaktion wirksam, und welchen Gegenwert haben die dafür vorgesehenen Aktien? Das festgelegte Verhältnis beantwortet die Zuteilungsfrage – nicht beide Fragen zugleich.