Der Goldmarkt spaltet sich. Während der Gesamtwert der globalen Nachfrage im ersten Quartal 2026 auf ein Rekordniveau kletterte, bricht die Schmucknachfrage so stark ein wie selten zuvor. Was das über die Natur des Goldmarkts verrät, ist bemerkenswert.
Rekordwert, aber nur auf dem Papier
Der World Gold Council meldet für Q1 2026 eine Gesamtnachfrage von 1.231 Tonnen — zwei Prozent mehr als im Vorjahr. Entscheidend ist der Preiseffekt: Der durchschnittliche Goldpreis lag bei rund 4.873 US-Dollar je Unze, so hoch wie nie in einem einzelnen Quartal. Das trieb den Marktwert um 74 Prozent auf 193 Milliarden US-Dollar.
Volumenmäßig erzählt der Markt eine andere Geschichte. Die Schmucknachfrage brach um 23 Prozent auf 300 Tonnen ein — in China, Indien und dem Nahen Osten gleichermaßen. Ein Teil dieser Käufer wanderte offenbar in Barren und Münzen ab, deren Nachfrage um 42 Prozent auf 474 Tonnen stieg. Das war der zweithöchste je gemessene Wert.
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ETFs verlieren, Zentralbanken kaufen
Gold-ETFs enttäuschten. Netto flossen im Quartal lediglich 62 Tonnen in entsprechende Produkte — nach 230 Tonnen im Vorjahreszeitraum. Der Rückgang von 73 Prozent erklärt sich vor allem durch US-institutionelle Investoren, die ab März Gewinne realisierten, nachdem Gold im Januar ein Allzeithoch markiert hatte.
Strukturell stabiler zeigt sich die Nachfrage der Notenbanken. Zentralbanken kauften offiziell 244 Tonnen, drei Prozent mehr als im Vorjahr. Polen und Usbekistan zählten zu den aktivsten Käufern. China erwarb bereits seit mehr als 17 Monaten in Folge Gold — Teil einer breiteren Bewegung unter Schwellenländern, die ihre Reserven weg vom US-Dollar diversifizieren wollen.
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Zinspfad der Fed als nächste Weiche
Parallel zur strukturellen Verschiebung am Goldmarkt rückt die US-Geldpolitik in den Vordergrund. Der Goldpreis kletterte zuletzt wieder über 4.600 US-Dollar je Unze. Hintergrund: Der Dollar schwächelt, US-Renditen geben nach, und Signale einer De-Eskalation im Nahen Osten dämpfen Inflationssorgen. Laut CME FedWatch Tool stieg die Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinssenkung im September auf knapp 20 Prozent — vor einer Woche lag sie noch bei 1,4 Prozent.
Der ADP-Bericht für April meldete 109.000 neue Stellen im privaten Sektor und übertraf damit die Erwartungen. Nun folgt der offizielle US-Arbeitsmarktbericht. Fällt er schwach aus, dürfte das die Zinssenkungserwartungen weiter befeuern — und Gold zusätzlich stützen. Ein starkes Ergebnis hingegen würde den Zinspfad der Fed weniger flexibel machen und kurzfristig Druck auf den Preis erzeugen.
Was den Goldmarkt 2026 von früheren Zyklen unterscheidet: Die Nachfrage kommt nicht primär aus Krisenangst, sondern aus strategischem Kalkül — von Notenbanken, Privatanlegern in Asien und institutionellen Absicherern. Das macht Rücksetzer strukturell weniger bedrohlich, als der Blick auf einzelne Schwächephasen vermuten lässt.
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