ITM Power bekommt nach der starken Rally Gegenwind. Die Aktie hat sich von ihrem Mehrjahreshoch gelöst, während Shortseller, Analysten und Gewinnmitnahmen die Richtung neu austarieren. Der Wasserstoffwert bleibt damit einer der volatilsten Titel am Londoner AIM-Markt.
Rücksetzer nach starkem Lauf
Am Mittwoch notierte die Aktie bei 162,43 Pence und verlor 3,49 Prozent. Erst zu Wochenbeginn hatte sie mit 179,69 Pence ein neues Jahreshoch erreicht. Der Rückgang wirkt auf den ersten Blick moderat, kommt aber nach einem außergewöhnlich steilen Anstieg.
Seit Jahresbeginn liegt ITM Power rund 160 Prozent im Plus. Ceres Power, ein weiterer britischer Wasserstoffwert, hat sogar etwa 230 Prozent zugelegt. Das zeigt: Der Markt spielt wieder Wasserstofffantasie, aber nicht ohne heftige Schwankungen.
Ein Teil der Bewegung hängt mit Shortpositionen zusammen. Die gemeldete Shortquote liegt bei knapp drei Prozent. Helikon Investments hält eine Netto-Shortposition von 1,54 Prozent, Qube Research & Technologies kommt auf 0,68 Prozent.
Wenn ein eng beobachteter Titel stark steigt, geraten solche Positionen schnell unter Druck. Müssen Leerverkäufer eindecken, kann das Kursanstiege zusätzlich beschleunigen. Nach einer solchen Bewegung reichen dann schon Gewinnmitnahmen, um deutliche Intraday-Ausschläge auszulösen.
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Analysten treiben die Neubewertung
Der jüngste Kursschub wurde auch von optimistischeren Analystenkommentaren gestützt. Auffällig ist die große Spanne der Kursziele. Sie zeigt, wie unterschiedlich der Markt die operative Wende bewertet.
- Jefferies hob das Kursziel von 115 auf 200 Pence an und bleibt bei „Buy“.
- Morgan Stanley erhöhte das Ziel von 60 auf 170 Pence und stuft die Aktie nun mit „Overweight“ ein.
- UBS bleibt mit einem Kursziel von 60 Pence und „Neutral“ deutlich vorsichtiger.
Jefferies verweist auf höhere Ergebniserwartungen und niedrigere Diskontierungsannahmen. Morgan Stanley sieht mehrere potenzielle Kurstreiber und hält einen EBITDA-Breakeven bis zum Geschäftsjahr 2028 für erreichbar. UBS warnt dagegen, dass die Bewertung den Fundamentaldaten bereits weit vorausgelaufen sei.
Operativ besser, Verluste bleiben
Auch im Geschäft selbst gibt es Fortschritte. Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres 2026 erzielte ITM Power einen Rekordumsatz von 18 Millionen Pfund. Das ist wichtig, weil der Markt bei Wasserstoffwerten nicht mehr nur Visionen bezahlt.
Das Management hat die Jahresprognose auf mehr als 40 Millionen Pfund angehoben. Der Auftragsbestand liegt bei 152 Millionen Pfund, davon gelten 71 Prozent der Verträge als profitabel. Das ist ein klarer Kontrast zu früheren Altprojekten, die das Ergebnis belastet hatten.
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Trotzdem ist die Profitabilität noch nicht erreicht. Für das Geschäftsjahr bis April 2025 weitete sich der Vorsteuerverlust auf 45,4 Millionen Pfund aus, nach 27,1 Millionen Pfund im Vorjahr. Die operative Verbesserung kommt also von einer schwachen Basis.
Die Liquidität verschafft dem Unternehmen Zeit. Zeus Capital beziffert den Kassenbestand auf knapp 198 Millionen Pfund. Morgan Stanley sieht die Nettoliquidität als ausreichend an, um den Kapitalverbrauch etwa fünffach abzudecken.
Termine geben die nächste Richtung vor
Der nächste konkrete Termin ist der 26. Mai. Dann soll die britische Subventionsbehörde ihre Einschätzung zu einem Zuschuss von 46,5 Millionen Pfund für die Chronos-Produktionslinie veröffentlichen. Bei einem positiven Ausgang will das Management im Juni über die finale Investition entscheiden.
Die Anlage in Sheffield soll PEM-Elektrolyseure mit deutlich höherer Leistungsdichte und niedrigeren Kosten herstellen. Bis 2028 ist eine Kapazität von einem Gigawatt geplant. Für ITM wäre das ein wichtiger Schritt von der Sanierung zur Skalierung.
Weitere Impulse könnten aus der britischen Hydrogen Allocation Round 2 und einer möglichen Investitionsentscheidung für Unipers 120-Megawatt-Projekt am Humber kommen. Nach dem steilen Kursanstieg braucht die Aktie nun operative Bestätigung: Subventionsbescheid, Chronos-Entscheidung und neue Projektzusagen werden den Sommer prägen.
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