Vor sechs Wochen nannte Nvidia-Chef Jensen Huang sie das nächste Billionen-Unternehmen. Heute hat Marvell Technology fast die Hälfte ihres Börsenwerts seit dem Hoch verloren. Zwischen diesen beiden Sätzen liegt eine der brutalsten Kurskorrekturen des aktuellen KI-Zyklus.

Der Huang-Effekt und die Grenzen der Euphorie

Auf der Computex-Konferenz in Taipeh ließ Huang eine Zahl fallen, die sofort um die Welt ging. Er bezeichnete Marvell als „next trillion-dollar company“. Wenig später untermauerte Nvidia diese Ansage mit einer Investition von zwei Milliarden Dollar und einer engeren Partnerschaft bei KI-Chips und Netzwerktechnik.

Der Markt reagierte, wie Märkte in solchen Momenten reagieren: euphorisch. Marvells Geschäft mit maßgeschneiderten KI-Chips für Cloud-Konzerne wie Amazon, Google und Microsoft wurde zur Wachstumsstory des Jahres. Am 3. Juni 2026 erreichte die Aktie ihr 52-Wochen-Hoch bei 290,35 Euro.

Seitdem ist viel passiert. Nichts davon betrifft das Geschäftsmodell selbst.

Ein Chart wie ein Kater nach der Party

Aktuell notiert die Aktie bei 163,62 Euro, ein Minus von 43,65 Prozent gegenüber dem Juni-Hoch. Allein in den vergangenen sieben Handelstagen ging es um 20,78 Prozent nach unten, über 30 Tage summiert sich das Minus auf 35,16 Prozent. Das ist kein sanftes Zurückpendeln — das ist ein Ausverkauf.

Der 50-Tage-Durchschnitt liegt bei 209,36 Euro. Der aktuelle Kurs liegt 21,85 Prozent darunter. Der RSI von 34,8 signalisiert eine Aktie, die sich der überverkauften Zone nähert, aber noch nicht dort angekommen ist.

Die annualisierte Volatilität von fast 98,5 Prozent zeigt, wie heftig das Pendel in beide Richtungen ausschlägt. Genau das ist die Kehrseite eines Momentum-Titels. Wenn der Markt Jahre an fehlerfreier Ausführung im Voraus einpreist, reicht schon das kleinste Zeichen von Verzögerung bei einem Großkunden, um den Kurs einbrechen zu lassen. Analysten, die den Custom-Chip-Trend beobachten, warnen seit Monaten genau davor: Momentum-Aktien bestrafen Verlangsamung viel härter, als sie Überperformance belohnen.

Trotzdem: noch immer ein anderes Papier als vor einem Jahr

So brutal der Rückgang aussieht — die längerfristige Kursentwicklung bleibt außergewöhnlich. Marvell steht seit Jahresbeginn immer noch mit 124,48 Prozent im Plus, über zwölf Monate sind es 163,44 Prozent. Verglichen mit dem 52-Wochen-Tief von 53,47 Euro vom 3. September 2025 notiert die Aktie noch immer 206 Prozent höher.

Auch der 200-Tage-Durchschnitt von 113,57 Euro liegt gut 44 Prozent unter dem aktuellen Kurs. Das strukturelle Re-Rating der Aktie als führender KI-Infrastrukturzulieferer wurde durch den jüngsten Absturz also nicht rückgängig gemacht. Die Marktkapitalisierung liegt weiterhin bei 174,33 Milliarden Euro.

Am Kapitalmarkt bleibt die Zuversicht in die Auftragspipeline vorerst intakt: Das durchschnittliche Analysten-Kursziel liegt bei 220,54 Euro, das wäre ein Anstieg von rund 36,6 Prozent gegenüber dem aktuellen Niveau. Passend zur ruhigen Kapitalrückführungspolitik bestätigte Marvell zudem eine Quartalsdividende von 0,06 Dollar je Aktie mit Ex-Datum 10. Juli 2026 — ein kleines, aber stetiges Signal inmitten der Turbulenzen.

Die eigentliche Frage lautet nicht, ob die These vom margenstarken Custom-Silicon-Geschäft noch trägt. Die Nvidia-Partnerschaft und die Design-Gewinne bei den großen Cloud-Anbietern sprechen dafür, dass sie es tut. Die eigentliche Frage ist, ob ein Markt, der binnen weniger Monate jahrelange Perfektion einpreiste, jetzt eine normale Verschnaufpause verkraftet — ohne gleich das ganze Narrativ für gebrochen zu erklären.

Genau das wird sich in den kommenden Quartalen entscheiden, wenn Marvell zeigen muss, dass die Aufträge der Hyperscaler tatsächlich in Umsatz münden. Nicht die nächste Schlagzeile über Huang oder Nvidia wird den Ausschlag geben, sondern die nackten Lieferzahlen.