Münchener Rück baut um, während das klassische Rückversicherungsgeschäft an Preismacht verliert. Der Konzern setzt stärker auf stabilere Ergebnisquellen und macht KI zum Hebel für niedrigere Kosten. Der Kurs zeigt, wie skeptisch der Markt aktuell bleibt.
Am Freitag notiert die Aktie bei 470,30 Euro, ein Minus von 1,90 Prozent. Damit liegt sie nur knapp über dem 52-Wochen-Tief.
Preisdruck trifft das Kerngeschäft
Der zentrale Konflikt liegt im Rückversicherungsmarkt. In der Schaden-Rückversicherung sinken die Prämien, und Munich Re nimmt weniger Geschäft an, wenn Verträge die eigenen Renditeziele nicht erfüllen.
Bei der jüngsten Erneuerung sank das risikoadjustierte Preisniveau um 3,1 Prozent. Das gezeichnete Geschäftsvolumen ging sogar um 18,5 Prozent zurück. Kurzfristig kostet das Wachstum, langfristig soll es die Marge schützen.
Die Kursreaktion passt zu diesem Bild. Auf 30-Tage-Sicht summiert sich das Minus auf 15,84 Prozent.
Strategisch will der Konzern die Ergebnisquellen neu gewichten. ERGO, Spezialversicherung und Lebens-Rückversicherung sollen künftig 60 Prozent zum Konzernergebnis beitragen. Die Schaden-Unfall-Rückversicherung soll auf 40 Prozent sinken.
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ERGO wird zum KI-Labor
Den größten operativen Umbau trägt ERGO. Bei der Erstversicherungstochter sollen bis 2030 rund 1.000 Stellen wegfallen. Pro Jahr plant das Unternehmen etwa 200 weniger Jobs.
ERGO will diesen Abbau sozial steuern. Betriebsbedingte Kündigungen schließt das Unternehmen bis Ende der Dekade aus. Stattdessen setzt es auf natürliche Fluktuation, Altersteilzeit und Abfindungen.
Betroffen sind vor allem einfache und wiederholbare Aufgaben. Dazu zählen Callcenter-Tätigkeiten, Schadenbearbeitung und einfache Schriftgutbearbeitung. Genau hier kann KI Abläufe schneller und günstiger machen.
Der Konzern will aber nicht nur Stellen streichen. ERGO baut eine Reskilling-Academy auf, um Beschäftigte für neue Aufgaben zu qualifizieren. Das hilft auch gegen den Fachkräftemangel.
Mit ver.di hat ERGO einen sozialen Rahmen bis Ende 2030 vereinbart. Er umfasst den Verzicht auf betriebsbedingte Beendigungskündigungen und ein Bekenntnis zu Qualifizierung. Der Umbau soll damit kontrolliert laufen.
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Sparprogramm stützt die Prognose
KI bleibt nicht auf ERGO beschränkt. Im Konzern hat Munich Re bereits mehr als 300 KI-Anwendungsfälle identifiziert, gestartet oder umgesetzt. Die Technologie soll Effizienz bringen und dem demografischen Wandel entgegenwirken.
Das passt zum laufenden Sparprogramm. Munich Re will die jährlichen wiederkehrenden Einsparungen bis 2030 auf rund 600 Millionen Euro steigern. Damit soll der Konzern steigende Kosten besser abfedern.
Für 2026 peilt das Management bereits 200 Millionen Euro an Einsparungen an. An den Jahreszielen hält der Vorstand fest.
Der Versicherungsumsatz soll 2026 rund 64 Milliarden Euro erreichen. Das Nettoergebnis sieht der Konzern bei etwa 6,3 Milliarden Euro.
Im Rückversicherungsgeschäft plant Munich Re mit rund 5,4 Milliarden Euro Ergebnis. ERGO soll etwa 0,9 Milliarden Euro beitragen.
Auch das langfristige EPS-Ziel bleibt stehen. Bis 2030 soll der Gewinn je Aktie im Schnitt um 8 Prozent pro Jahr wachsen. Die Erholung dürfte laut Management eher U- oder V-förmig verlaufen.
Der nächste konkrete Prüfstein kommt mit der Erneuerungsrunde im Juli. Das Management hatte nach den Quartalszahlen signalisiert, dass das aktuelle Preisniveau weitgehend halten dürfte. Bestätigt sich das, bekommt der Umbau mehr Rückendeckung vom Markt.
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