Münchener Rück hat vergangenen Mittwoch die Übernahme des Cyber-Insurtechs At-Bay bestätigt. Die Tochtergesellschaft Hartford Steam Boiler kauft das 2017 gegründete Unternehmen für 575 Millionen US-Dollar, umgerechnet rund 494 Millionen Euro. Der Abschluss ist für das erste Quartal 2027 geplant und steht noch unter dem Vorbehalt aufsichtsbehördlicher Genehmigung.

At-Bay zählt zu den zehn größten Cyberversicherern für kleine und mittlere Unternehmen in den USA. Im Jahr 2025 erzielte das mit rund 280 Mitarbeitern operierende Unternehmen Bruttobeiträge von 278 Millionen US-Dollar. Münchener Rück begründet den Kauf strategisch: At-Bay soll die klassische Cyberversicherung mit aktiver Cyberabwehr verknüpfen und unter dem Dach der Sparte Global Specialty Insurance von Hartford Steam Boiler aufgehen.

Halbjahreszahlen als Hintergrund

Der Deal fällt in eine Phase, in der der Rückversicherer seine Jahresprognose bereits vor rund zwei Wochen nach unten korrigiert hatte. Die Umsatzguidance für 2026 sank von 64 auf 62 Milliarden Euro, nachdem sich bei der Vertragserneuerung zum 1. Juli die Preise im Schnitt um 5,5 Prozent risikoadjustiert reduziert hatten.

Am Gewinnziel von 6,3 Milliarden Euro hält der Konzern jedoch fest. Der Aktienkurs bewegte sich seither kaum – seit der Guidance-Senkung liegt er rund 0,6 Prozent im Minus.

Operativ zeigte sich das zweite Quartal robust: Der Nettogewinn stieg auf 2,211 Milliarden Euro nach 2,085 Milliarden Euro im Vorjahresquartal, getragen von sehr geringen Großschäden und starken Kapitalmarkterträgen. Die Combined Ratio in der Schaden-Rückversicherung verschlechterte sich zwar von 61,0 auf 68,9 Prozent, blieb damit aber weiterhin komfortabel unter der kritischen Marke von 100 Prozent.

Vorstand kauft, Kurs konsolidiert

Vertrauen in die eigene Aktie demonstrierte der Vorstand vor rund zwei Wochen: Mehrere Mitglieder erwarben insgesamt 496 Aktien zu je 509 Euro, ein Gesamtvolumen von etwa 252.000 Euro. Solche Insiderkäufe gelten als Signal, dass das Management den Kursdruck aus der gesenkten Umsatzprognose als vorübergehend einschätzt.

Der Kurs notiert derzeit vorbörslich bei 514,60 Euro und damit knapp über dem 50-Tage-Durchschnitt von 507,95 Euro, während er sich dem 200-Tage-Durchschnitt von 518,96 Euro von unten annähert.

Vom 52-Wochen-Hoch bei 575,40 Euro, erreicht im Oktober vergangenen Jahres, trennen die Aktie derzeit elf Prozent. Seit Jahresbeginn steht ein Minus von 8,5 Prozent zu Buche.

Naturkatastrophen bislang moderat

Ein weiterer Baustein für die Jahresbilanz liefert die Schadenbilanz aus Naturkatastrophen: Für das erste Halbjahr bezifferte Munich Re die versicherten Schäden weltweit auf 44 Milliarden US-Dollar – unter dem Zehnjahresdurchschnitt von 50 Milliarden US-Dollar. Zugleich warnte der Konzern vor möglichen El-Niño-Risiken in der zweiten Jahreshälfte, die diese günstige Bilanz noch eintrüben könnten.

Für Anleger bleibt At-Bay damit der zentrale mittelfristige Katalysator: Gelingt die Integration in die Cybersparte, könnte sie den durch sinkende Rückversicherungspreise entstandenen Druck auf die Wachstumsstory kompensieren. Bis zum geplanten Abschluss im ersten Quartal 2027 dürfte der Deal jedoch vor allem ein Thema für die strategische Einordnung bleiben, weniger für kurzfristige Kursausschläge.