Die Münchener Rück baut ihr Cybergeschäft mit einem milliardenschweren Zukauf aus. Der Rückversicherer übernimmt das US-Insurtech At-Bay für 575 Millionen US-Dollar, wie das Unternehmen am Mittwoch mitteilte.

At-Bay bietet Cyberversicherungen und dazugehörige Sicherheitsdienstleistungen für kleine und mittlere Unternehmen an. Der Abschluss der Transaktion ist für das erste Quartal 2027 vorgesehen, vorbehaltlich der Zustimmung der Aufsichtsbehörden.

Ergänzung für das Spezialversicherungsportfolio

Vorstandsmitglied Mike Kerner begründete den Schritt mit der Marktposition von At-Bay: Das Unternehmen sei „aufgrund seiner Marktposition und einzigartigen Fähigkeiten eine perfekte Ergänzung unseres Spezialversicherungsportfolios und ein wichtiger Baustein unseres künftigen Cyber-Angebots“.

Die Münchener Rück positioniert sich damit stärker im Wachstumsfeld Cyberrisiken, das angesichts zunehmender digitaler Bedrohungen als eines der dynamischsten Segmente der Versicherungsbranche gilt.

Der Zukauf fällt in eine Phase, in der der Konzern beim traditionellen Rückversicherungsgeschäft Gegenwind spürt. Vor gut einer Woche hatte das Unternehmen seine Umsatzprognose für die Rückversicherungssparte für 2026 von 40 auf 38 Milliarden Euro gesenkt, konzernweit von 64 auf 62 Milliarden Euro.

Grund waren Preisabschläge von 5,5 Prozent bei der Vertragserneuerung zum 1. Juli sowie ein um 9,1 Prozent reduziertes Geschäftsvolumen. Das Jahresgewinnziel von 6,3 Milliarden Euro blieb davon unberührt, gestützt auch durch einen im zweiten Quartal um 6,1 Prozent gestiegenen Nettogewinn von 2,2 Milliarden Euro.

Die Aktie hat auf diese Nachrichtenlage seither mit einem Kursrückgang von rund 1,2 Prozent reagiert. Der At-Bay-Deal ändert daran zunächst wenig: Das Papier notiert aktuell bei 511,60 Euro und damit knapp unter dem 200-Tage-Durchschnitt von 519,49 Euro. Zum bisherigen Jahreshoch von 575,40 Euro, erreicht im Oktober vergangenen Jahres, fehlen der Aktie mittlerweile elf Prozent.

Analysten bleiben zurückhaltend

Die jüngste Einschätzung kam von Goldman Sachs: Das Institut senkte am Montag das Kursziel für die Münchener Rück von 557 auf 533 Euro und bestätigte die Einstufung „Neutral“. Die Anpassung fügt sich in ein Bild, in dem Analysten die Wachstumsstory der Cyber-Sparte gegen die schrumpfenden Erträge im klassischen Rückversicherungsgeschäft abwägen.

Ungeachtet der gedämpften Kursziele zeigten sich Vorstandsmitglieder zuletzt zuversichtlich für den Titel. Anfang des Monats kauften mehrere Vorstandsmitglieder insgesamt 496 Aktien zu je 509 Euro, ein Volumen von rund 252.000 Euro. Solche Insiderkäufe gelten häufig als Signal für Vertrauen in die eigene Unternehmensbewertung.

Wachstumsfeld mit Risiken

Der Vorstoß ins Cybergeschäft fällt in ein Marktumfeld, das für Rückversicherer ohnehin von wachsenden Naturkatastrophenrisiken geprägt ist. Für das erste Halbjahr 2026 bezifferte der Konzern die weltweiten Naturkatastrophenschäden auf 98 Milliarden Euro, von denen nur rund 38 Milliarden Euro versichert waren – deutlich weniger als im Vorjahr.

Chefklimatologe Tobias Grimm warnte zudem vor einer „gefährlichen Mischung“ aus Erderwärmung und einem möglichen Super-El-Niño-Effekt, dessen Auswirkungen in der zweiten Jahreshälfte spürbar werden könnten. Vor diesem Hintergrund erscheint die Diversifizierung ins margenträchtigere Cybergeschäft als strategischer Baustein, um die Abhängigkeit vom volatilen Naturkatastrophengeschäft zu verringern.