Nebius geht mit Rückenwind in eine heikle Woche. Nach starken Quartalsimpulsen schaut der Markt nicht nur auf Wachstum, sondern auf Ausführung. Die Aktie hat viel Zukunft vorweggenommen. Jetzt müssen Software-Zukauf und Stromkapazität liefern.
Der Kurs schloss zuletzt bei 217,86 Dollar. In den vergangenen zwölf Monaten reichte die Spanne grob von 35 bis 234 Dollar. Das zeigt, wie stark sich die Wahrnehmung des KI-Cloud-Anbieters gedreht hat.
Eigen AI soll Softwareprofil schärfen
Nebius will Eigen AI kaufen, einen Spezialisten für Inferenz und Modelloptimierung. Der Kauf soll die Token Factory stärken, also Nebius‘ Plattform für produktive KI-Inferenz. Genau dort wächst die Nachfrage besonders schnell.
Der Kaufpreis liegt bei bis zu 98 Millionen Dollar in bar und 3,8 Millionen Class-A-Aktien. Der Vollzug hängt noch an üblichen Bedingungen, darunter eine kartellrechtliche Freigabe. Schlüsselpersonen von Eigen AI unterliegen Vesting-Regeln.
Die Logik ist klar. Reine Rechenkapazität wird im KI-Infrastrukturmarkt allein nicht reichen. Mit eigener Optimierungssoftware kann Nebius seine Plattform besser von Anbietern absetzen, die stärker über Hardware und rohe Kapazität kommen.
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Analysten sehen extreme Spanne
Die Reaktion der Analysten fällt ungewöhnlich uneinheitlich aus. Morgan Stanley erhöhte das Kursziel, blieb aber unter dem jüngsten Kursniveau. Andere Häuser sehen deutlich mehr Luft nach oben.
- Morgan Stanley: 144 Dollar, zuvor 126 Dollar, Rating „Equal-weight“
- Citi: 287 Dollar, zuvor 169 Dollar
- Citizens: 270 Dollar, zuvor 175 Dollar
- Goldman Sachs: 205 Dollar, Rating „Buy“
- Compass Point: 260 Dollar, zuvor 150 Dollar
Wolfe Research startete die Beobachtung mit „Peer Perform“. Das Haus verwies auf Nachfrage durch Microsoft- und Meta-Verträge. Zugleich sieht Wolfe Risiken bei Umsetzung und Finanzierung der Projektpipeline.
Morgan Stanley skizziert die Bandbreite besonders deutlich. Im optimistischen Szenario sieht die Bank 400 Dollar je Aktie. Voraussetzung wäre, dass Nebius bis 2030 mehr als 5 Gigawatt ans Netz bringt.
Strom wird zum Engpassfaktor
Nebius meldet bereits mehr als 3,5 Gigawatt vertraglich gesicherte Kapazität. Die neue Zielmarke liegt bei mehr als 4 Gigawatt bis Jahresende. Mehr als drei Viertel sollen aus eigener Kapazität stammen.
Der Punkt ist operativ entscheidend. Ohne Stromanschlüsse kann Nebius den Auftragsbestand nicht in Umsatz umwandeln. Der Kapazitätsaufbau ist damit der Taktgeber für die Prognosen.
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In Pennsylvania soll ein Standort mit bis zu 1,2 Gigawatt entstehen. Nebius will ab 2027 in Phasen liefern. In Missouri baut der Konzern bereits an einer weiteren AI Factory mit ähnlicher Größenordnung.
Bis Jahresende erwartet das Unternehmen 800 Megawatt bis 1 Gigawatt angeschlossene Leistung. Im dritten Quartal soll der Kapazitätssprung sichtbar werden. Das dürfte spannend werden.
Die Ziele erklären die hohe Bewertung. Morgan Stanley verweist für 2026 auf gut drei Milliarden Dollar Umsatz. Beim annualisierten Umsatz peilt Nebius 7 bis 9 Milliarden Dollar an.
Der Abstand bleibt groß. Ende März lag der annualisierte Umsatz bei 1,92 Milliarden Dollar. Das war ein Plus von 674 Prozent zum Vorjahr. Seit Ende Dezember kam nochmals kräftiges Wachstum hinzu.
Ein weiteres Signal kommt aus dem Vertrieb. Nebius liefert seine KI-Cloud-Plattform und NVIDIA-HGX-B300-Cluster für das AI-Infrastructure-as-a-Service-Angebot von TD SYNNEX. Damit bekommt der Konzern Zugang zu einem breiten Partnernetz.
Kurzfristig zählen zwei Punkte: der geplante Abschluss des Eigen-AI-Deals und Hinweise zum Kapazitätssprung im dritten Quartal. Gelingt der Ramp-up, rückt das ARR-Ziel näher. Verzögert sich Strom oder Hardware, trifft das eine Aktie mit wenig Bewertungs-Puffer.
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