Nel ASA hat am Dienstag an der Osloer Börse mehr als 20 Prozent zugelegt — ein Sprung, der sich in eine bemerkenswerte Erholungsphase einfügt. Seit Jahresbeginn hat die Aktie rund 47 Prozent gewonnen, liegt aber bereits wieder knapp zehn Prozent unter ihrem jüngsten 52-Wochen-Hoch. Hinter der Bewegung steckt ein Bündel an Nachrichten, das sich in den vergangenen Wochen aufgestaut hat.
Neues Elektrolyseur-System und EU-Förderung
Den stärksten Impuls lieferte der kommerzielle Launch einer neuen Generation von Druckalkalielektrolyseuren, den Nel Anfang Mai bekannt gab. Nach mehr als acht Jahren Entwicklung und Tests am Standort Herøya soll die Plattform die Investitionskosten gegenüber bestehenden Lösungen um 40 bis 60 Prozent senken. Das vollständig modulare, auf Skid-Bauweise ausgelegte System arbeitet mit 15 Bar Druck — was den nachgelagerten Kompressionsbedarf reduziert.
Die Industrialisierung dieser Plattform wird vom EU-Innovationsfonds mit bis zu 135 Millionen Euro gefördert, was bis zu 60 Prozent der förderfähigen Kosten abdeckt. Eine erste Tranche von 11 Millionen Euro wird noch im zweiten Quartal 2026 erwartet.
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Zwei neue PEM-Aufträge, ein europäischer Rückenwind
Parallel dazu hat Nels PEM-Sparte seit Ende des ersten Quartals zwei Aufträge im Wert von je rund 7 Millionen US-Dollar gewonnen. Der erste kommt vom Douglas County Public Utility District im US-Bundesstaat Washington, der Überschussstrom aus einem Wasserkraftprojekt zur Wasserstoffproduktion nutzen will — die Elektrolyseure sollen in der ersten Jahreshälfte 2027 in Betrieb gehen. Der zweite Auftrag stammt von Mesure Process, einer Tochter von Synqo Energies, für ein europäisches Projekt zur Versorgung von Wasserstofftankstellen und Industriekunden.
Breiter gefasst profitiert Nel vom Hochlauf der europäischen Wasserstoffinfrastruktur. Die öffentliche Konsultation für die BarMar-Pipeline — Teil des H2med-Korridors zwischen Barcelona und Südfrankreich — startete ebenfalls Anfang Mai. Das Projekt soll bis 2030 bis zu zwei Millionen Tonnen erneuerbaren Wasserstoff jährlich transportieren.
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Analysten bleiben skeptisch
Die Fundamentaldaten dämpfen die Euphorie. Im ersten Quartal 2026 sank der Umsatz um fünf Prozent auf 148 Millionen Norwegische Kronen. Der EBITDA-Verlust lag bei minus 100 Millionen Kronen — immerhin eine Verbesserung um 15 Millionen gegenüber dem Vorjahr. Die Liquidität von 1,4 Milliarden Kronen soll nach Unternehmensangaben durch Ende 2026 reichen.
Die Analysten ziehen daraus wenig Optimismus. Berenberg-Analyst James Carmichael senkte sein Kursziel von 2,60 auf 2,30 Norwegische Kronen und verwies auf anhaltend schwachen Auftragseingang. Das Konsensusziel liegt bei 2,14 Kronen — die Mehrheit der Analysten rät zum Verkauf, kein einziger zum Kauf.
Halbjahreszahlen als nächster Prüfstein
CEO Håkon Volldal hat angekündigt, bereits in konkreten Gesprächen mit mehreren Kunden für Projekte zwischen 50 und 150 Megawatt in Europa und Nordamerika zu sein — Lieferungen sollen im zweiten Halbjahr 2026 folgen. Am 15. Juli legt Nel seine Halbjahreszahlen vor. Dann wird sich zeigen, ob aus diesen Gesprächen verbindliche Aufträge geworden sind — und ob die aktuelle Kursrally eine echte Neubewertung widerspiegelt oder dem Momentum vorausgeeilt ist.
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