Rheinmetall legte am Montag etwas zu und konnte sich um gut 3,3 % aufwärts schieben. Erleichternd ist dies noch nicht. Bei 834 Euro fehlen weiterhin über 19 % auf die 100-Tage-Linie und sagenhafte 32,2 % auf den GD200. Technisch ist die Aktie fast am Abgrund. Hintergrund waren die Quartalszahlen vom Donnerstag.

Die jüngste Prognosekorrektur von Rheinmetall legt ein Problem offen, das über eine enttäuschende Quartalsmeldung hinausgeht: Der Konzern kann erwartete Aufträge offenbar nicht im ursprünglich vorgesehenen Zeitplan in Umsatz umsetzen. Für ein Unternehmen, dessen Börsenbewertung stark auf kräftigem Wachstum beruht, wiegt diese Verschiebung schwer. Die Börsen hatten dies teils schon vermutet und die Rheinmetall in den vergangenen Monaten seit Jahresbeginn gleich um 47 % nach unten geschickt.

Rheinmetall: Schwache Zahlen – gute Zukunft?

Für 2026 rechnet Rheinmetall inzwischen mit rund 13,2 Milliarden Euro Umsatz. Zuvor hatte die Prognose bei 13,7 bis 14,2 Milliarden Euro gelegen. Auch die erwartete operative Marge wurde angepasst: Statt rund 19 % stellt das Unternehmen nun etwa 18,5 % in Aussicht. Beide Änderungen treffen zentrale Erwartungen. Weniger Umsatz bedeutet, dass ein Teil des bislang angenommenen Geschäfts später wirksam wird; die niedrigere Marge signalisiert zugleich, dass die Ertragskraft im laufenden Jahr geringer ausfallen dürfte als zuvor geplant und verstärkt die ohnehin vorhandenen Zweifel.

Als Gründe gelten Verzögerungen bei Projekten, dem Ausbau von Kapazitäten und späteren Kundenabnahmen. Besonders sichtbar wird das beim Boxer-Projekt Arminius. Die Beauftragung, die ursprünglich noch im Dezember 2026 erwartet worden war, dürfte nach derzeitigem Stand erst im ersten Quartal 2027 erfolgen. Auch bei Artilleriemunition verschieben sich Losabnahmen. Damit wandern nicht nur Umsätze, sondern nach Unternehmensangaben auch damit verbundene Anzahlungen in das kommende Jahr.
Das wird sich in der Bilanz im laufenden Jahr niederschlagen.

Der Markt muss nun unterscheiden, ob es sich überwiegend um zeitliche Verschiebungen handelt oder ob die Probleme auf eine strukturelle Schwäche bei der Umsetzung hindeuten. Rheinmetall hatte schon vor der jüngsten Zahlenvorlage an der Börse nachgegeben; nach der Veröffentlichung verstärkte sich der Verkaufsdruck. Am Donnerstag brach die Aktie zeitweise um rund 16 % ein. Die Schwäche setzte sich auch am Freitag fort: ein Anteilsschein kostete zuletzt 815,50 Euro, also bis zu gut 3 % weniger als vorher.

Langfristig hält Rheinmetall an großen Wachstumsambitionen fest. Im Mittelpunkt steht die Erwartung, den Umsatz von rund 13,2 Milliarden Euro im laufenden Jahr bis 2050 auf 50 Milliarden Euro auszubauen. Analysten setzen darauf: Die Chancen gelten als hoch. Das Kursziel ist immens!