Die Analysten von GBC AG haben ihre Einstufung für Almonty Industries erneuert und stufen die Aktie des Wolfram-Produzenten weiterhin mit „Kaufen“ ein. Das Kursziel liegt bei 25,87 Euro, gemessen am Stichtag 31. Dezember 2027. Auslöser der positiven Einschätzung ist der Produktionsstart der Sangdong-Mine in Südkorea im Juli.

Abnahmevertrag deckt fast die gesamte Anfangsproduktion

Kern der Bewertung ist eine langfristige Abnahmevereinbarung mit Global Tungsten & Powders. Der Vertrag läuft über 21 Jahre und sieht ein um 40 Prozent höheres Volumen vor als ursprünglich vereinbart. Damit deckt die Vereinbarung nach Angaben von GBC AG rund 90 Prozent der Phase-1-Produktion in Sangdong ab.

Für ein Unternehmen, das gerade erst in die kommerzielle Förderung eingestiegen ist, verschafft ein solcher Vertrag Planungssicherheit über einen ungewöhnlich langen Zeitraum.

Gestützt wird das Bild durch den Wolframpreis selbst. Der APT-Preis notierte laut Rotterdamer Notierung am 14. August bei 3.087,50 US-Dollar pro MTU, in einer Spanne von 2.900 bis 3.275 Dollar. Das Preisniveau bewegt sich damit deutlich über historischen Durchschnittswerten und bildet die Grundlage für die optimistischen Umsatzprognosen der Analysten.

Milliardenumsätze für die kommenden Jahre erwartet

GBC AG rechnet für das laufende Geschäftsjahr 2026 mit einem Umsatz von 365,9 Millionen US-Dollar. Für 2027 soll der Umsatz auf 1,32 Milliarden US-Dollar springen, für 2028 wird ein weiterer Anstieg auf 1,49 Milliarden US-Dollar prognostiziert.

Beim EBITDA erwarten die Analysten einen Sprung von 329,7 Millionen US-Dollar im laufenden Jahr auf 1,22 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 und 1,30 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028. Der freie Cashflow soll sich parallel dazu von 95,8 Millionen auf 694,9 Millionen und schließlich 958,7 Millionen US-Dollar entwickeln.

Diese Prognosen hängen maßgeblich davon ab, dass Sangdong wie geplant hochgefahren wird und der Wolframpreis auf dem aktuellen Niveau bleibt oder weiter steigt. Beide Faktoren sind naturgemäß mit Unsicherheit behaftet, auch wenn der langfristige Abnahmevertrag einen wesentlichen Teil des Absatzrisikos abfedert.

Wandelanleihe mit hohem Wandlungspreis

Zur Finanzierungsseite gehört eine Wandelanleihe über 800 Millionen US-Dollar. Der Wandlungspreis liegt bei 27,40 US-Dollar, mit einer Kappungsgrenze von 41,36 US-Dollar. Diese Konditionen signalisieren, dass die Anleihegläubiger von einer deutlich höheren Aktienbewertung ausgehen als der aktuelle Kurs sie widerspiegelt – ein Kurssprung über den Wandlungspreis hinaus wäre für eine Wandlung Voraussetzung.

An der Frankfurter Börse legte die Almonty-Aktie am heutigen Donnerstag um 0,90 Prozent auf 13,99 Euro zu, gehandelt über Tradegate. Der Kurs liegt damit weiterhin deutlich unter dem von GBC AG ausgegebenen Kursziel von 25,87 Euro, was rechnerisch ein erhebliches Aufwärtspotenzial andeutet, sollten sich die Umsatz- und Ertragsprognosen der Analysten bestätigen.

Der eigentliche Prüfstein für Almonty dürfte in den kommenden Quartalen die tatsächliche Produktionshochlaufphase in Sangdong sein. Erst wenn die Mine die in den Prognosen unterstellten Fördermengen liefert und die Abnahmemengen unter dem Vertrag mit Global Tungsten & Powders tatsächlich abgerufen werden, lässt sich beurteilen, ob die ambitionierten Umsatzziele für 2027 und 2028 realistisch sind.