JPMorgan hat Alphabet heute aus seiner Analyst Focus List gestrichen. Die Bank hält an der Einstufung Overweight fest, bevorzugt im Internetsektor aber Amazon und Meta. Ausschlaggebend sind die langsamere Monetarisierung der KI-Suche und die hohen Infrastrukturinvestitionen. Damit rückt für Anleger die Frage in den Mittelpunkt, wie schnell Alphabet seine wachsende KI-Nutzung in profitable Umsätze umsetzen kann.

KI-Suche braucht mehr Zeit

JPMorgan behält für Alphabet ein Kursziel von 375 US-Dollar bei. Die Analysten erwarten allerdings, dass Verbesserungen bei der Monetarisierung der KI-Suche Zeit benötigen. Zusätzlich dürften sogenannte Bridge-Compute-Verträge die Margen in den nächsten Quartalen belasten.

Die Zurückhaltung betrifft damit vor allem die kurzfristige Ertragsentwicklung. Für die längerfristigen Aussichten bleibt JPMorgan positiv. Eine stärkere Bevorzugung der Aktie setzt aus dieser Sicht voraus, dass die wirtschaftlichen Erträge der KI-Angebote mit deren Nutzung Schritt halten.

Der Google-Suchumsatz wuchs im dritten Quartal 2026 um 12 Prozent. Gleichzeitig verzeichnete das Unternehmen das höchste Wachstum der Suchanfragen seit fünf Jahren. Nach Einschätzung von JPMorgan monetarisiert der KI-Modus schwächer.

Diese Kombination erklärt den vorsichtigeren Blick auf das Kerngeschäft: Mehr Suchaktivität stützt die Wachstumschancen, sofern Google daraus zusätzliche Werbeerlöse erzielt. JPMorgan sieht bei Meta derzeit die günstigere Entwicklung und erwartet, dass dessen Werbeumsatz im Bereich Family of Apps Google Search im laufenden Quartal übertrifft.

Cloud-Wachstum trifft auf Investitionsdruck

Google Cloud lieferte im dritten Quartal 2026 einen Umsatz von 30,71 Milliarden US-Dollar. Das entsprach einem Zuwachs von 103 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Die Verkäufe von TPU-Systemen leisteten nach Angaben von Alphabet einen bedeutenden Beitrag.

Das Cloud-Geschäft liefert damit ein Gegengewicht zur langsameren Entwicklung der Suche. Für die Aktie spricht diese Dynamik, sofern Alphabet das Wachstum auch in höhere Mittelzuflüsse übersetzen kann. JPMorgan erwartet allerdings mindestens bis zum ersten Quartal des kommenden Jahres Margendruck.

Im dritten Quartal 2026 investierte Alphabet 51,4 Milliarden US-Dollar. Der freie Cashflow lag bei minus 9,1 Milliarden US-Dollar. Damit blieb diese Kennzahl das zweite Quartal in Folge negativ.

Die Belastung dürfte nicht kurzfristig verschwinden. Das Management erwartet für das kommende Jahr deutlich höhere Investitionen. Für Anleger hängt die Tragfähigkeit dieses Kurses deshalb daran, ob die zusätzlich geschaffene Infrastruktur ausreichend Umsatz und Ertrag erwirtschaftet.

Auftragsbestand als Bewährungsprobe

Für 2026 hält Alphabet an seiner Investitionsprognose von 195–205 Milliarden US-Dollar fest. Dem steht bei Google Cloud ein Auftragsbestand von 561 Milliarden US-Dollar gegenüber.

Dieser Auftragsbestand spricht für eine starke vertraglich abgesicherte Nachfrage, sofern Alphabet die vereinbarten Leistungen erbringen und als Umsatz verbuchen kann. Das Management erwartet, innerhalb von 24 Monaten etwas mehr als 55 Prozent davon umzusetzen.

JPMorgans Entscheidung bündelt somit die zentrale Abwägung: Alphabet bietet kräftiges Cloud-Wachstum und eine große Auftragspipeline. Eine überzeugendere kurzfristige Anlageperspektive entsteht aber erst, wenn die KI-Suche besser monetarisiert und die hohen Investitionen weniger stark auf Margen und freien Cashflow drücken.