ams OSRAM hat gestern Abend eine Milliardenanleihe erfolgreich platziert — und das zu deutlich günstigeren Konditionen als bisher. Die starke Investorennachfrage zwang das Unternehmen sogar zur Aufstockung des Emissionsvolumens.
Günstigere Zinsen, bessere Bilanz
Die neuen vorrangigen unbesicherten Schuldverschreibungen haben ein Gesamtvolumen von 1 Mrd. Euro, einen Kupon von 7,250 Prozent pro Jahr und eine Laufzeit bis Mai 2032. Ursprünglich war ein geringeres Volumen geplant — die hohe Überzeichnung machte die Aufstockung möglich.
Mit den Erlösen löst ams OSRAM zwei deutlich teurere Altanleihen ab: USD-Papiere mit einem Kupon von 12,250 Prozent werden vollständig zurückgezahlt, Euro-Anleihen mit 10,500 Prozent zumindest teilweise. Das Ergebnis: Die jährliche Zinslast sinkt um rund 40 Mio. Euro — und das bereits ab 2027. Zugleich werden Fälligkeiten, die 2029 konzentriert wären, frühzeitig entschärft. Das Fälligkeitsprofil wird damit deutlich ausgewogener.
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Der Abschluss der Transaktion ist für den 1. Juni 2026 geplant.
JPMorgan sieht neues Kurspotenzial
Parallel zur Anleiheemission hat J.P. Morgan die Aktie von „Neutral“ auf „Overweight“ hochgestuft und das Kursziel auf 23,60 Franken mehr als verdoppelt. Analyst Craig McDowell begründete den Schritt mit konkret eingerechneten Wachstumschancen im Bereich KI-Photonik und MicroLED-Smartbrillen — beides bisher kaum in Konsensschätzungen erfasst.
Die Bank geht davon aus, dass ams OSRAM bis 2030 rund 192 Mio. Euro Umsatz allein aus dem KI-Photonik-Segment erzielen könnte. Smartbrillen sollen ab 2027 jährlich über 100 Mio. Euro beisteuern. Für 2028 erhöhte J.P. Morgan die Umsatzschätzung auf 3,55 Mrd. Euro, das bereinigte EBITDA auf 664 Mio. Euro. Der bereinigte Gewinn je Aktie soll 2027 mit 0,35 Euro erstmals wieder positiv werden.
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Auffällig: Die Aktie hat seit Jahresbeginn bereits 141 Prozent zugelegt und allein im vergangenen Monat rund 54 Prozent gewonnen — deutlich besser als europäische Halbleiterwettbewerber wie Infineon oder STMicroelectronics.
Positiver Free Cashflow als Wegmarke
Das Unternehmen hat sich das Ziel gesetzt, ab 2027 dauerhaft positiven freien Cashflow zu erwirtschaften — und zwar ohne Erlöse aus Unternehmensverkäufen. Die Anleiherefinanzierung ist dabei ein Puzzlestück in einem umfassenderen Bilanzprogramm, das erstmals im April 2025 angekündigt worden war. Sollte ams OSRAM mittelfristig Investment-Grade-Bonität erreichen, könnte die Zinslast laut J.P. Morgan nochmals um 80 bis 100 Mio. Euro pro Jahr sinken.
Die Kombination aus sinkenden Zinskosten, wachsendem KI-Photonics-Geschäft und steigender Analystenzuversicht verleiht der Aktie derzeit spürbaren Rückenwind.
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