Morningstar-Analyst Malik Ahmed Khan beziffert den fairen Wert von Anthropic heute auf 92,0 $ je Aktie. Damit liegt seine Einschätzung über der vorgeschlagenen Preisspanne des Börsengangs. Für das Unternehmen sprechen aus seiner Sicht das erwartete Wachstum und die Nutzung durch Unternehmenskunden. Dem stehen Wettbewerb und umfangreiche Verpflichtungen für Rechenkapazitäten gegenüber.

Wachstum als Grundlage der Bewertung

Anthropic hat am Dienstag mit einer weiteren Änderung seines Börsenprospekts eine Preisspanne von 70–78 $ für insgesamt 825 Millionen Aktien der Klasse A vorgelegt. Das Unternehmen hat die Notierung an der Nasdaq unter dem Kürzel „ANT“ beantragt.

Khan bezeichnet die vorgeschlagene Preisgestaltung als unterbewertet. Seine Einschätzung hängt wesentlich daran, dass Anthropic das erwartete Wachstum realisiert und die Verbreitung seiner Angebote in Unternehmen ausbaut. Der faire Wert ist damit eine Bewertung künftiger Geschäftschancen.

Zu dieser Ausrichtung passen die am Dienstag vorgestellten Produkte für die Zusammenarbeit am Arbeitsplatz. Anthropic startete Claude Whiteboards und Claude Sheets als Betaversionen und machte Claude Data allgemein verfügbar. Interaktive Schnittstellen sollen zudem Anwendungen von Partnern innerhalb von Claude öffnen.

Laut TechCrunch stellte Anthropic außerdem Claude Meetings vor. Die Betafunktion nimmt als sichtbarer Teilnehmer an Google-Meet-Gesprächen teil und kann während der Besprechung Pläne sowie Aufgabenlisten entwerfen. Damit erweitert das Unternehmen sein Angebot für betriebliche Arbeitsabläufe.

Hohe Verpflichtungen begrenzen den Optimismus

Als Risiko nennt Khan neben der Konkurrenz insbesondere die Verpflichtungen für Rechenkapazitäten von mehr als 900 Milliarden $. Der Börsenprospekt beschreibt zugleich eine Privatplatzierung über 26 Milliarden $ bei mehreren Technologieunternehmen. Dazu zählen AMD, Broadcom, Google, Micron, Microsoft, Nvidia und TSMC.

Die Finanzierung und die Nachfrage nach den Produkten bilden damit zwei Seiten derselben Bewertung. Für Anleger spricht die wachsende Produktpalette, sofern Anthropic daraus die von Khan erwartete Nutzung durch Unternehmenskunden entwickelt. Die umfangreichen Rechenverpflichtungen bleiben dabei ein wesentlicher Gegenposten zum Wachstumspotenzial.

Reuters berichtete am Dienstag zudem von einem anspruchsvollen Marktumfeld für die Emission. Der Ausverkauf bei Technologiewerten, die Prüfung hoher KI-Ausgaben und Schulden sowie stärker als erwartet gestiegene Verbraucherpreise belasteten die Stimmung.

Indexkäufe könnten den Handelsstart prägen

Neben der Unternehmensbewertung könnte die Nachfrage passiver Fonds die frühe Kursentwicklung beeinflussen. Reuters berichtet heute über eine erwartete Aufnahme in mindestens sechs Indizes innerhalb von 5–15 Tagen nach der Börsennotierung.

Solche Käufe wären an die Indexaufnahme gebunden. Sie könnten die Nachfrage nach den angebotenen Aktien stützen, sofern die erwarteten Aufnahmen erfolgen und entsprechende Fondskäufe auslösen.

Intropic schätzt dieses mögliche Kaufvolumen auf etwa 28 % der angebotenen Aktien. Für Anleger treffen damit zwei unterschiedliche Einflussgrößen aufeinander: kurzfristige Nachfrage durch Indexfonds und langfristige Erwartungen an das Geschäft. Khans positive Bewertung stützt sich auf Letzteres – und muss sich an Wachstum, Unternehmenskunden und den hohen Rechenverpflichtungen messen lassen.