Das Wachstum ist gewaltig, der Verlust ebenfalls. Kurz vor dem geplanten Börsengang zeigen die aktualisierten Unterlagen bei der US-Börsenaufsicht, wie ungewöhnlich die Zahlen von Anthropic ausfallen. Hinzu kommt Verwirrung um Preisangaben, die das Unternehmen am Montag erst verschickte und dann zurückzog.

Wachstum mit Schattenseite

In den ersten neun Monaten 2026 erzielte Anthropic einen Umsatz von 33,24 Milliarden US-Dollar, nach 2,55 Milliarden im Vorjahreszeitraum. Allein das dritte Quartal brachte 16,96 Milliarden US-Dollar.

Unter dem Strich steht allerdings ein Nettoverlust von 104,04 Milliarden US-Dollar. Der Löwenanteil von 94,32 Milliarden entfällt auf Neubewertungen von Wandelanleihen, Derivaten und sogenannten SAFEs. Es sind Bewertungseffekte, keine laufenden Kosten.

Das operative Bild fällt deutlich freundlicher aus. Der operative Verlust sank auf 1,26 Milliarden US-Dollar, nach 5,22 Milliarden im Vorjahreszeitraum.

Preisangaben zurückgezogen

Am Montag schickte Anthropic den Konsortialbanken einen Entwurf der Unterlagen. Darin standen rund 867 Millionen Aktien zu 70 bis 80 US-Dollar, ein möglicher Erlös von bis zu 69,3 Milliarden US-Dollar. Kurz darauf erklärte das Unternehmen die Preisangaben per zweiter E-Mail für unzutreffend und kündigte eine aktualisierte Fassung an.

Welche Zahlen falsch waren, blieb offen. Anthropic lehnte eine Stellungnahme ab, bestätigte aber, dass die Unterlagen überarbeitet werden. Zu beachten: Im Höchstbetrag steckten auch Erlöse aus dem Verkauf bestehender Aktionäre, die dem Unternehmen nicht zufließen würden.

In der öffentlichen Registrierungserklärung fehlt die Preisspanne weiterhin. Notiert werden sollen Class-A-Aktien unter dem Kürzel ANT an der Nasdaq, federführend sind Goldman Sachs und Morgan Stanley.

Bewertung und Stimmrechte

Die Bewertungsdebatte läuft schon länger. Investoren diskutierten zuletzt Spannen zwischen 1,1 und 1,3 Billionen US-Dollar, manche sahen bereits 1,5 Billionen als obere Grenze. Gründe für die Zurückhaltung sind der hohe Kapitalbedarf, die Verluste und die Verpflichtungen beim Ausbau der KI-Infrastruktur.

Auch die Machtverhältnisse dürften Käufer beschäftigen. Eine einzelne Class-F-Aktie in der Hand einer Gesellschaft der sieben Mitgründer vereint 50,1 Prozent der Stimmrechte. Der Long-Term Benefit Trust kann zudem die Mehrheit des Verwaltungsrats bestimmen. Der Einfluss der Class-A-Aktionäre bliebe damit begrenzt.

Marktteilnehmer rechnen damit, dass die Vermarktung heute beginnt und die Erstnotiz in der kommenden Woche folgen soll. Eine offizielle Bestätigung des Termins liegt nicht vor. Zunächst muss die überarbeitete Fassung mit verbindlicher Preisspanne erscheinen.