Applied Digital will die Kosten neuer Rechenzentren nicht allein vorfinanzieren. Bloomberg zufolge verlangt das Unternehmen von großen Kunden Garantien in zweistelliger Milliardenhöhe, bevor es Mietverträge abschließt. Im Mittelpunkt stehen Stromversorgung und Netzanschlüsse. Für Anleger ist entscheidend: Die Absicherung könnte Projektrisiken begrenzen, ersetzt aber nicht die noch ausstehende Finanzierung weiterer Kapazitäten.

Kunden sollen Infrastrukturkosten absichern

Seit mindestens 2025 bittet Applied Digital dem Bericht zufolge Oracle und Meta um finanzielle Garantien. Auch Nvidia und AMD werden fallweise angesprochen. Abgesichert werden sollen unter anderem Netzanschlüsse, Umspannwerke und weitere Infrastrukturkosten. Dass die angefragten Unternehmen diese Garantien tatsächlich zugesagt haben, ist damit nicht gesagt.

Der Ansatz setzt an einer frühen Phase der Entwicklung an: Strominfrastruktur muss abgesichert werden, noch bevor ein Mietvertrag den künftigen Umsatz verankert. Applied-Digital-Präsident Jason Zhang zufolge benötigen neue Standorte meist eigene Stromerzeugung und zusätzliche Übertragungsleitungen. Die Stromfrage betrifft damit nicht nur den späteren Betrieb, sondern bereits die Voraussetzungen für den Bau.

Parallel dazu will Vorstandschef Wes Cummins die Bonität der Mieterkunden stärker gewichten. Angestrebt wird eine Mischung aus 70% Kunden mit Investment-Grade-Rating und 30% ohne diese Bonitätsstufe. Die an CoreWeave vermietete Kapazität wurde begrenzt, weil dessen Kreditwürdigkeit im spekulativen Bereich liegt.

Damit verbindet Applied Digital die Absicherung einzelner Infrastrukturkosten mit einer gezielteren Auswahl seiner Mieter. Für Anleger zählt nicht allein das Volumen langfristiger Verträge. Ebenso wichtig ist, welche Gegenparteien dahinterstehen und welche Vorleistungen Applied Digital selbst tragen muss.

Finanzierung bleibt die zentrale Hürde

Die Größenordnung der offenen Aufgaben ist erheblich. Für rund 800 MW zusätzliche Kapazität steht die Finanzierung noch aus. Zugleich weist Applied Digital rund 6,4 Mrd. US-Dollar Schulden aus und verfügt über 2,9 Mrd. US-Dollar frei verfügbare Barmittel.

Kundengarantien und Projektfinanzierung erfüllen dabei unterschiedliche Zwecke. Die geforderten Sicherheiten sollen frühe Infrastrukturverpflichtungen abdecken. Aus ihnen folgt jedoch nicht automatisch, dass auch der weitere Ausbau vollständig finanziert ist. Die Meldung ist deshalb vor allem als Versuch zu verstehen, die Verteilung der Risiken vor Vertragsabschluss zu verändern.

CoreWeave bleibt trotz der begrenzten Vermietung ein bedeutender Kunde. Am Standort Polaris Forge in North Dakota hat Applied Digital dem Unternehmen 400 MW über einen Vertrag mit 15 Jahren Laufzeit vermietet.

Baufortschritt muss Verträge in Erlöse verwandeln

Gestern wurde zudem über den Einsatz von Augmented-Reality-Prüfwerkzeugen am Rechenzentrum Polaris Forge 1 berichtet. Teams kontrollieren damit vor Ort die Bauausführung und suchen nach möglichen Planungsproblemen. Die Technik soll helfen, Zeitpläne einzuhalten und vereinbarte Mietverträge in Hosting-Umsatz umzusetzen.

Die operative Umsetzung und die finanzielle Absicherung hängen damit eng zusammen. Für die Anlageentscheidung sind zwei getrennte Fortschritte relevant: verbindliche Zusagen für die frühen Infrastrukturkosten und eine gesicherte Finanzierung des weiteren Ausbaus. Erst zusammen würden sie die Lücke zwischen langfristigen Mietverträgen und noch zu errichtender Kapazität verkleinern.