Aurubis Aktie: Analyst Sommer bleibt vorsichtig positiv, wenn Richmond liefert

Für den 2. Dezember ist der Jahresbericht von Aurubis angekündigt; beim US-Recyclingwerk Richmond bleibt der anspruchsvolle Hochlauf ein zentraler Prüfpunkt. Im Gespräch mit Andreas Sommer geht es darum, wie viel der Bewertungsabschlag auffängt und welche Erträge die Investitionen erst noch belegen müssen.

Aurubis (DE0006766504) — Schlusskurse 19.05.2026 bis 13.11.2026, Angaben in EUR. Stand: 13.11.2026.

Trading-Treff Redaktion: Ihr faires Niveau liegt praktisch beim Analysten-Konsens. Weshalb braucht es Ihre Einschätzung, wenn beim entscheidenden Ergebnis ohnehin Einigkeit besteht?

Andreas Sommer: Gerade die Nähe zum Konsens zwingt mich, meinen Mehrwert beim Nachweis der Erträge zu suchen. Eine abweichende Zahl allein wäre noch keine bessere Analyse. Mein faires Niveau liegt bei rund 167 Euro, gegenüber einem Kurs von 139,4 Euro am 13. November.

Darin steckt aus meiner Sicht ausreichend Abstand für ein vorsichtig positives Urteil über die nächsten zwei bis vier Quartale. Entscheidend ist allerdings, ob Richmond den Weg zu verlässlichen Erträgen erkennbar macht. An dieser Stelle hängt meine Einschätzung stärker als an der Zielzahl.

Trading-Treff Redaktion: Welche bereits belegte Substanz rechtfertigt dieses positive Urteil, solange Richmond noch liefern muss?

Andreas Sommer: Das stärkste Argument ist die vorhandene Fähigkeit, schwierige Recyclingmaterialien zu verarbeiten und mehrere Metalle daraus zurückzugewinnen. Dafür braucht ein Wettbewerber mehr als einen neuen Schmelzofen. Die Verbindung aus Verfahren und bestehenden Hütten ist etwas wert; die eröffnete Anlage Complex Recycling Hamburg erweitert diese Möglichkeiten.

Ich bezahle dieses Können aber nur mit einem Abschlag auf die erhofften Erträge. Mein positives Urteil gilt nur, solange ein verlässlicher Beitrag von Richmond zum freien Cashflow absehbar bleibt. Die technische Substanz trägt einen Teil der Bewertung. Den Rest muss die Investitionsagenda verdienen.

Trading-Treff Redaktion: Sie verlangen einen „verlässlichen Beitrag von Richmond zum freien Cashflow“, akzeptieren bisher aber dessen bloße Absehbarkeit. Gewähren Sie dem Management damit nicht genau den Vorschuss, vor dem Sie sonst warnen?

Andreas Sommer: Ja, einen begrenzten Vorschuss gewähre ich. Bei einem Hochlauf lässt sich die spätere Leistung erst schrittweise überprüfen. Deshalb ist der Jahresbericht am 2. Dezember der nächste konkrete Prüfpunkt: Ich suche vor allem belastbare Angaben zum erreichten Durchsatz und zu den verbleibenden Anlaufkosten. Daran lässt sich früher erkennen, ob die Ergebnisbeiträge verlässlicher werden.

Meine Rechnung kippt, wenn Richmond weiter hinter den Erwartungen bleibt und zusätzliche Anlaufkosten den erhofften Mittelzufluss aufzehren. Dann müsste ich die Bewertung heruntersetzen. Ein erwarteter starker freier Cashflow auf Konzernebene wäre für mich zu wenig, solange die neuen Anlagen ihren eigenen Beitrag schuldig bleiben. Das Management bekommt diesen Vorschuss auf Widerruf.

Trading-Treff Redaktion: Nach dem Brand ist die Produktion in Lünen teilweise angehalten. Wie stark gefährdet ein längerer Stillstand Ihr positives Urteil?

Andreas Sommer: Ein längerer Stillstand würde meine Zuversicht deutlich dämpfen. Entscheidend ist, wann die Arbeit wieder normal läuft. Solange die Dauer offen ist, bleibt auch die Belastung offen.

Trading-Treff Redaktion: Die Elektrifizierung braucht Kupfer, und Aurubis hat die langfristige Vereinbarung mit Prysmian geschlossen. Messen Sie den Anlaufschwierigkeiten damit nicht zu viel Gewicht bei?

Andreas Sommer: Für die kommenden Quartale gewichte ich sie bewusst höher. Die Vereinbarung mit Prysmian belegt eine belastbare Kundenbeziehung. Aus ihr lässt sich bisher kein bereits erzielter Ergebnisbeitrag ableiten.

Mehr Kupferbedarf garantiert Aurubis außerdem keine besseren Verarbeitungserträge. Knappe Konzentrate drücken auf die Schmelz- und Raffinierlöhne; das kann den Vorteil wachsender Nachfrage erheblich begrenzen.

Das Prozesswissen verdient Anerkennung, eine pauschal hohe Preissetzungsmacht erkenne ich daraus nicht. Auch im Recycling gibt es mit Boliden ernsthafte Konkurrenz. Für eine großzügigere Bewertung brauche ich deshalb Erträge aus den Anlagen, nicht noch eine Beschreibung des Kupferbedarfs.

Trading-Treff Redaktion: Ihr positives Urteil gilt nur, solange ein verlässlicher Beitrag von Richmond zum freien Cashflow absehbar bleibt. Trägt diese Bedingung heute ein positives Gesamturteil über Aurubis?

Andreas Sommer: Ja, vorsichtig positiv bleibt mein Urteil. Der Bewertungsabschlag gibt dem anspruchsvollen Hochlauf ausreichend Gewicht, während das vorhandene Prozesswissen bereits Substanz liefert. Für eine großzügigere Bewertung fehlt mir der Nachweis aus Richmond. Bleibt er aus, verliert meine Rechnung ihre Grundlage.