Ballard Power kämpft weiter mit einer schwachen Kursentwicklung, während das Unternehmen seinen Umbau zum Energiedienstleister vorantreibt. Die Analysten von Susquehanna senkten am 10. August ihr Kursziel für die Aktie von 3,50 auf 3,00 US-Dollar und beließen die Einstufung bei „Neutral“. Der Schritt kam nur wenige Tage nach den Quartalszahlen und unterstreicht die Skepsis, die trotz operativer Fortschritte an der Aktie klebt.

Q2-Zahlen zeigen Fortschritte, aber auch Schwächen

Im zweiten Quartal 2026 erzielte Ballard einen Umsatz von 21 Millionen US-Dollar, ein Plus von 15 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Die Bruttomarge kletterte auf 20 Prozent und lag damit 28 Prozentpunkte über dem Vorjahreswert. Der Auftragseingang von 64 Millionen US-Dollar stärkte den Auftragsbestand auf 157 Millionen US-Dollar.

Die Segmente entwickelten sich dabei sehr unterschiedlich. Während der Busbereich mit 9,7 Millionen US-Dollar Umsatz um 9 Prozent zulegte, brach das Schienengeschäft um 43 Prozent auf 4,1 Millionen US-Dollar ein.

Deutlich positiver zeigte sich das stationäre Segment mit einem Sprung von 230 Prozent, und auch andere Märkte wie Lkw, Schifffahrt und Materialumschlag verzeichneten ein Plus von 290 Prozent. Ballard kündigte an, dass der Jahresumsatz 2026 stärker auf die zweite Jahreshälfte gewichtet sein werde. Die Barmittel schmolzen im Jahresvergleich von 550 auf 502 Millionen US-Dollar.

GeoPura soll Geschäftsmodell transformieren

Der eigentliche Umbruch bei Ballard liegt jedoch in der geplanten Übernahme von GeoPura. Die im Juni vereinbarte Transaktion sieht ein Volumen von 275 Millionen britischen Pfund an Vorab-Konsideration vor, finanziert durch 82,5 Millionen Pfund an Barmitteln und die Ausgabe von rund 50,8 Millionen Ballard-Aktien zu 5,02 US-Dollar je Anteil. Hinzu kommen bedingte Zahlungen von bis zu 27,5 Millionen Pfund, sollte GeoPura bestimmte Finanzziele erreichen. Der gesamte Unternehmenswert der Transaktion beläuft sich auf 301,1 Millionen Pfund, umgerechnet rund 400 Millionen US-Dollar.

Ballard verfolgt mit dem Deal eine Strategie, die das Unternehmen als „3, 5, 10“-Rahmenwerk bezeichnet: dreifaches Umsatzwachstum, fünffache Wertschöpfung pro Megawatt und eine zehnfache Ausweitung des adressierbaren Marktes.

Durch die Kontrolle der Wertschöpfungskette vom Molekül bis zum Megawatt erwartet das Unternehmen, mehr als 75 Prozent der Ökosystemwertschöpfung zu erfassen – gegenüber 15 Prozent als reiner Zulieferer von Brennstoffzellenmotoren.

GeoPura selbst rechnet für 2026 mit einem Umsatz von rund 38 Millionen Pfund. Ballard peilt zudem Synergien von etwa 25 Millionen US-Dollar an jährlichem EBITDA an, während das Ziel der Profitabilität für 2028 bestehen bleibt.

Die geplante Führungsstruktur nach Abschluss der Übernahme sieht vor, dass GeoPura-Chef Andrew Cunningham Präsident von Ballard werden soll. Er und GeoPura-Vorsitzender Lord Richard Harrington sollen zudem für den Ballard-Vorstand nominiert werden.

HSBC hatte die Aktie bereits am 3. August von „Hold“ auf „Buy“ hochgestuft, das Kursziel dabei aber von 4,00 auf 3,60 US-Dollar gesenkt. Begründet wurde die Hochstufung mit der Einschätzung von Ballard-Chef Marty Neese, wonach die GeoPura-Ãœbernahme das Unternehmen grundlegend verändern und über die reine Brennstoffzellenfertigung hinaus zu einem Energy-as-a-Service-Anbieter ausbauen könnte.

Kurs unter Druck trotz strategischer Weichenstellung

Der Aktienkurs spiegelt die Skepsis der Anleger bislang deutlich wider. Am gestrigen Donnerstag schloss das Papier bei 2,26 Euro, nach einem Rückgang von 1,0 Prozent. Auf Monatssicht steht ein Minus von 13 Prozent, der Kurs liegt damit auch 24 Prozent unter seinem 50-Tage-Durchschnitt von 2,95 Euro.

Vom 52-Wochen-Hoch bei 5,62 Euro, das Anfang Juni erreicht wurde, trennen die Aktie inzwischen 60 Prozent. Auf Jahressicht steht dennoch ein Plus von 3,1 Prozent – ein Hinweis darauf, dass die jüngste Schwäche vor allem ein Phänomen der vergangenen Wochen ist, während die GeoPura-Fantasie den Titel zuvor beflügelt hatte.