Der Glyphosat-Streit tritt in eine neue Phase — und trotzdem bleibt die Bayer-Aktie unter Druck. Der Grund: Die Jahreszahlen für 2025 überzeugten, der Ausblick auf 2026 enttäuschte umso mehr.
Ausblick 2026 belastet stärker als die Einigung
Bayer erzielte im Geschäftsjahr 2025 einen Konzernumsatz von 45,6 Milliarden Euro und ein bereinigtes EBITDA von 9,7 Milliarden Euro — beides im Rahmen der eigenen Ziele. Das Problem liegt woanders: Für 2026 prognostiziert das Unternehmen einen negativen freien Cashflow von bis zu minus 2,5 Milliarden Euro, da rund 5 Milliarden Euro an Rechtsstreitigkeits-Auszahlungen einzuplanen sind. Die Nettofinanzverschuldung dürfte dadurch auf 32 bis 33 Milliarden Euro steigen. Das EBITDA-Ziel von 9,1 bis 9,6 Milliarden Euro liegt zudem unterhalb der mittleren Analystenschätzung.
Am Tag der Ergebnisveröffentlichung gab die Aktie zunächst um bis zu 7,7 Prozent nach. Dass die Verluste letztlich auf 2,4 Prozent begrenzt wurden, lag an einer parallelen Nachricht: Ein US-Gericht erteilte am 4. März dem vorgeschlagenen Glyphosat-Klassenvergleich über 7,25 Milliarden Dollar die vorläufige Genehmigung. Seither notiert die Aktie rund 22 Prozent unterhalb des Februarhochs von 49,17 Euro.
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Glyphosat: Einigung noch nicht in trockenen Tüchern
Der Vergleich richtet sich an US-Kläger, die das Unkrautvernichtungsmittel Roundup verwendet haben und an Non-Hodgkin-Lymphom erkrankt sind. CEO Bill Anderson machte deutlich, dass die Akzeptanzrate sehr nahe an 100 Prozent liegen muss, damit das Rahmenwerk funktioniert. Anwälte von 14 Kanzleien, die rund 20.000 potenzielle Mitglieder vertreten, kritisieren die vorgesehene Haftungsfreistellung als zu weitreichend. Bayer behält sich das Recht vor, die Vereinbarung zu kündigen, falls die Beteiligung nicht ausreicht.
Ende April wird der US Supreme Court Argumente in einem Verfahren hören, das klären soll, ob Bundesrecht künftige Roundup-Klagen präkludiert. Ein positives Urteil würde die Klagewelle erheblich eindämmen — und gilt als potenziell bedeutsamer als der laufende Vergleichsprozess.
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Analysten bleiben konstruktiv
Trotz des Kursrückgangs halten mehrere Großbanken an ihren Kurszielen fest:
- Barclays (Buy): Kursziel 48 Euro — wertet die vorläufige Gerichtsgenehmigung als bedeutendes De-Risking-Ereignis
- JPMorgan (Overweight): Kursziel 50 Euro — bezeichnet Q4-2025 als solide, sieht aber währungsbedingte Abwärtsrisiken für den Konsens
- Goldman Sachs (Buy): Kursziel 54,50 Euro — verweist auf Settlement-Fortschritte und Pipeline als Bewertungsstützen
Der RSI liegt aktuell bei 19,6 — ein technisch stark überverkauftes Niveau, das zumindest kurzfristig eine Gegenbewegung begünstigen könnte.
Am 24. April findet die Hauptversammlung statt, auf der eine Dividende von 0,11 Euro je Aktie vorgeschlagen wird. Die nächsten konkreten Kurstreiber sind der Supreme-Court-Entscheid Ende April sowie der Quartalsbericht am 12. Mai 2026 — dann wird sich zeigen, ob der Cashflow-Ausblick die Erwartungen tatsächlich so stark belastet wie vom Markt eingepreist.
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