250.000 Euro Umsatz, knapp 15 Millionen Euro operativer Verlust — das ist die Bilanz der Circus SE für 2025. Für 2026 peilt das Hamburger KI-Robotik-Unternehmen Erlöse zwischen 44 und 55 Millionen Euro an. Der Sprung, den das Management verspricht, ist enorm. Der Markt glaubt ihm bislang nicht.
Drei Pilotprojekte sollen die Wende bringen
Die operative Pipeline des Unternehmens ist durchaus prominent besetzt. Ein Vertrag mit der Bundeswehr zur autonomen Lebensmittelversorgung in Kasernen läuft seit Januar, ein ähnliches Abkommen mit dem 3. Armeekorps der ukrainischen Streitkräfte umfasst bis zu 25 Robotersysteme. Im Einzelhandel testet REWE in Düsseldorf unter dem Label „Fresh & Smart“ Circus-Systeme — über eine breitere Einführung soll erst nach Abschluss der achtmonatigen Testphase entschieden werden. Ab Sommer 2026 soll der vollautonome Kochroboter CA-1 zudem in der Mercedes-Benz-Kantine in Sindelfingen eingesetzt werden.
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Circus verweist auf über 8.000 Vorbestellungen mit einem theoretischen Umsatzpotenzial von mehr als 1,6 Milliarden Euro. In zahlungswirksame Aufträge haben sich diese bislang kaum verwandelt. Um die Einstiegshürde zu senken, startet das Unternehmen gemeinsam mit MMV Leasing, einer LBBW-Tochter, ein Leasingmodell, das hohe Anschaffungskosten in planbare Betriebsausgaben umwandeln soll.
Insider kaufen — die Aktie dennoch auf Tiefstand
Dass Verwaltungsratschef Dr. Jan-Christian Heins zuletzt Aktien zu 7,26 Euro erwarb und weitere Käufe aus dem Führungsumfeld Ende Januar und Anfang Februar folgten, ist zumindest ein bemerkenswertes Signal. Die Kursentwicklung erzählt eine andere Geschichte: Seit dem 52-Wochen-Hoch bei 24,20 Euro im März 2025 hat die Aktie rund 73 Prozent verloren und notiert heute bei 6,54 Euro — knapp über dem gestrigen Jahrestief.
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Das EBITDA soll auch 2026 negativ bleiben, zwischen minus 6 und minus 8 Millionen Euro. Die Prognose setzt voraus, dass Roboterauslieferungen planmäßig hochlaufen und SaaS-Erlöse zulegen. Beides ist noch nicht belegt.
Am 28. März 2026 findet in der Münchner Motorworld ein Investorentag statt — der nächste konkrete Termin, an dem das Management seine Skalierungspläne untermauern muss. Gelingt die Auslieferung an Mercedes-Benz im Sommer und liefert der REWE-Pilot positive Ergebnisse, bekommt die 2026er-Prognose erstmals eine reale Grundlage. Verzögern sich Auslieferungen oder fallen Pilotauswertungen negativ aus, dürfte der Druck auf den Titel weiter zunehmen.
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