Der Anlegertag in der Münchner Motorworld ist vorbei — das Markturteil am ersten Handelstag danach fiel eindeutig aus. Die Circus SE-Aktie verlor deutlich und notierte knapp unter 5,60 Euro. Der Abstand zum 52-Wochen-Hoch bei 22,80 Euro beträgt damit über 75 Prozent.
Ehrgeizige Ziele, magere Bilanz
Das Grundproblem des Robotik-Unternehmens ist in Zahlen gut greifbar: 2025 stand einem Umsatz von gerade einmal 250.000 Euro ein operativer Verlust von knapp 15 Millionen Euro gegenüber. Für 2026 peilt das Management nun Erlöse zwischen 44 und 55 Millionen Euro an — gestützt auf über 8.000 Vorbestellungen mit einem theoretischen Potenzial von 1,6 Milliarden Euro.
Hinter diesen Zahlen verbergen sich jedoch überwiegend Pilotphasen und Absichtserklärungen, keine festen Lieferverträge. Die Bundeswehr testet den Kochroboter CA-1 in Kasernen, REWE erprobt das Konzept seit acht Monaten in Düsseldorf, die ukrainischen Streitkräfte haben ein Abkommen über bis zu 25 Systeme unterzeichnet. Für Sommer 2026 ist zudem ein Einsatz in der Mercedes-Benz-Werkkantine in Sindelfingen geplant. Der Schritt von Piloten zu belastbaren Umsätzen steht aber noch aus.
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Finanzierungsbausteine und Produktionskapazität
Kurz vor dem Anlegertag präsentierte Circus zwei Finanzierungsinstrumente. Eine Leasingpartnerschaft mit MMV Leasing, einer LBBW-Tochter, soll Gastronomiebetrieben den Einstieg ohne hohe Anfangsinvestition ermöglichen. Ergänzend emittierte das Unternehmen gemeinsam mit der Finexity AG eine Mini-Anleihe mit einem Volumen von rund 1,67 Millionen Euro — ein Sale-and-Leaseback-Konstrukt, das Liquidität schafft, ohne Aktionäre zu verwässern.
Auf der Produktionsseite kann Fertigungspartner Celestica bis zu 6.000 Einheiten jährlich liefern. Für den Verteidigungsbereich kündigt Circus eine zweite europäische Produktionsstätte mit einer Zielkapazität von mehr als 10.000 Einheiten an. Seit August 2025 besitzt das Unternehmen zudem eine NATO-Zulassung für multinationale Beschaffungsprogramme — eine Kombination aus ziviler Gastronomie und militärischer Versorgung mit nahezu identischer Hardware, die in der europäischen KI-Robotik bislang ohne Vergleichsbeispiel ist.
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Struktureller Rückenwind reicht dem Markt nicht
Der Kontext für das Geschäftsmodell ist durchaus günstig: Die Insolvenzen in der Gastronomie stiegen 2025 um knapp 30 Prozent, Kosten für Waren, Personal und Energie haben sich seit 2022 um teils 40 Prozent erhöht. Der Druck auf die Branche wächst — und damit potenziell die Nachfrage nach Automatisierung.
Trotzdem zeigt der Kursverlauf, dass der Markt auf konkrete Umsatznachweise wartet, nicht auf Szenarien. Die Aktie notiert rund 28 Prozent unterhalb ihres 50-Tage-Durchschnitts. Entscheidend wird sein, ob Circus im laufenden Jahr den Sprung von der Pilotphase in skalierbare Serienverträge schafft — die Zahlen für 2026 werden diese Frage beantworten.
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