Ein regulatorischer Befreiungsschlag für tokenisierte Aktien treibt Coinbase kräftig nach oben. Die US-Börsenaufsicht SEC hat eine auf fünf Jahre angelegte „Innovation Exemption“ geschaffen, die den Handel bestimmter tokenisierter US-Aktien auf öffentlichen Blockchains erstmals in einen rechtlichen Rahmen einbettet. Die Kryptobörse zählt aus Sicht von Goldman Sachs zu den klaren Profiteuren dieser Weichenstellung.

Die Aktie reagierte prompt: Coinbase schloss zuletzt 11,66 Prozent höher bei 194,25 US-Dollar. Auch Robinhood und Circle legten deutlich zu — ein Signal, dass der Markt die neue Regel als strukturellen Wachstumstreiber für die gesamte Branche wertet, nicht nur als Randnotiz für einen einzelnen Anbieter.

Was die neue Regel konkret erlaubt

Qualifizierte Handelsplätze dürfen künftig tokenisierte Aktien über Automated Market Maker und Liquiditätspools handeln. Entscheidend: Die Token müssen dieselben Rechte wie die zugrunde liegenden Aktien abbilden, einschließlich Dividenden- und Stimmrechten. Rein synthetische Produkte, die nur den Kurs nachbilden, fallen nicht unter die Ausnahme.

Die SEC setzt gleichzeitig Grenzen bei Handelsvolumen und der Zahl zugelassener Wertpapiere, verlangt öffentlich überprüfbare Smart Contracts und räumt betroffenen Unternehmen ein Widerspruchsrecht ein, falls Dritte ihre Aktien ohne Zustimmung tokenisieren wollen.

Mehrere Ertragshebel für Coinbase

Für Coinbase sehen Analysten von Goldman Sachs gleich mehrere Einnahmequellen. Neben eigenen tokenisierten Aktienangeboten verfügt der Konzern über ein institutionelles Verwahrungsgeschäft sowie mit Coinbase Tokenize über eine Infrastruktur, die anderen Unternehmen den Weg auf die Blockchain öffnet. Damit positioniert sich Coinbase weniger als reiner Handelsplatz, sondern als Infrastrukturanbieter für einen neuen Marktsegment.

Konkurrenten wie Robinhood müssen ihre bislang außerhalb der USA angebotenen Stock Tokens erst nachrüsten, da diese noch nicht alle Eigentums- und Stimmrechte übertragen. Coinbase profitiert damit auch von einem zeitlichen Vorsprung gegenüber Wettbewerbern, die ihre Produkte an die neuen Anforderungen anpassen müssen.

Die fünfjährige Ausnahmegenehmigung gilt als Testphase, in der die SEC Erfahrungen mit dem neuen Marktsegment sammeln will. Wie schnell Coinbase eigene tokenisierte Aktienprodukte tatsächlich an den Markt bringt, dürfte in den kommenden Monaten zum entscheidenden Faktor für die weitere Kursentwicklung werden.