Der Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2024/25 brachte letzte Woche keine Überraschungen mehr – die Zahlen deckten sich mit den bereits im Dezember 2025 veröffentlichten Vorabmeldungen. Doch während der Umsatz des UV-Technologie-Anbieters um 5,1% auf 93,7 Millionen Euro zurückging, explodierte das EBITDA regelrecht: Ein Plus von 94% auf 5,8 Millionen Euro. Wie passt das zusammen?
Restrukturierung zahlt sich aus
Verantwortlich für diesen Erfolg waren vor allem die Umstrukturierungsmaßnahmen im Bereich Curing, ein verbesserter Produktmix und konsequente Kostenkontrolle. Besonders beeindruckend: Im vierten Quartal erreichte Dr. Hönle eine EBITDA-Marge von 11,4% – ein deutliches Signal, dass die Maßnahmen greifen.
Die drei Geschäftsbereiche entwickelten sich dabei höchst unterschiedlich. Während Disinfection mit einem Umsatzplus von 6,7% auf 26,3 Millionen Euro glänzte und erstmals Erlöse aus dem neuen Ultra-Reinwasser-Geschäft beisteuerte, kämpften Adhesives und Curing mit Gegenwind. Der Klebstoffbereich brach um 9,6% auf 33,9 Millionen Euro ein – Automobilaufträge blieben aus, die Lieferketten in der Unterhaltungselektronik verschoben sich aufgrund geopolitischer Unsicherheiten. Curing verlor 8,5% und kam auf 33,4 Millionen Euro, reduzierte den EBITDA-Verlust aber drastisch von minus 3,2 Millionen auf nur noch minus 0,2 Millionen Euro.
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Wachstum kehrt zurück
Das Management sieht die Talsohle nun durchschritten. Für das laufende Geschäftsjahr 2025/26 peilt Dr. Hönle einen Umsatzkorridor von 95 bis 105 Millionen Euro an – nach drei Jahren rückläufiger Erlöse würde das die Rückkehr zu Wachstum bedeuten. Das EBITDA soll auf 6 bis 9 Millionen Euro steigen, getrieben durch höhere Umsätze und die vollen Effekte der Kostensenkungen.
Die Analysten von NuWays erwarten konkret 98,2 Millionen Euro Umsatz – ein Zuwachs von 4,8%. Beim EBITDA rechnen sie mit 7,1 Millionen Euro, was einem Plus von 22% entspräche. Ihre Prognose basiert auf wachsenden After-Sales-Aktivitäten, Portfoliobereinigungen und anhaltend straffer Kostenführung.
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Märkte ziehen an
Die zugrundeliegenden Endmärkte zeigen sich zunehmend freundlich: Halbleiter boomen, Unterhaltungselektronik wächst moderat, und auch im Automobilbereich deutet sich leichte Erholung an. Zudem verschärft die EU ihre Regulierung bei Verpackungen – ein Vorteil für UV-Technologien. NuWays sieht Disinfection mit einem Plus von 8% auf 28,5 Millionen Euro an der Spitze, gefolgt von Adhesives (+5% auf 35,6 Millionen Euro) und Curing (+2% auf 34,1 Millionen Euro).
Die Analysten bestätigen ihre Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 15 Euro, ermittelt über ein DCF-Modell. Ob Dr. Hönle dieses Potenzial ausschöpfen kann, hängt davon ab, ob sich die positive Entwicklung im vierten Quartal fortsetzt und die Endmärkte tatsächlich anziehen.
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