Fermis Nuklearpläne für Project Matador rücken weiter nach hinten. Wie Bloomberg gestern berichtete, plant das Unternehmen die Inbetriebnahme seiner vier Westinghouse-Reaktoren inzwischen schrittweise von 2034 bis 2037. Zugleich hat der Chef für Nuklearbau das Unternehmen verlassen.

Für Anleger verschärft sich damit die Frage nach der Umsetzung: Der langfristige Ausbau gewinnt erst dann an Verlässlichkeit, wenn Bauplanung und Kundenverträge zusammenpassen.

Nuklearbau verliert Zeit und Führungskraft

Nach dem Bloomberg-Bericht verließ Mesut Uzman, Fermis Chef für Nuklearbau, das Unternehmen am 12. Oktober. Zuvor hatte Fermi die Inbetriebnahmen für den Zeitraum 2033 bis 2036 vorgesehen. Einen ursächlichen Zusammenhang zwischen dem Personalabgang und der Verschiebung nennt der Bericht nicht.

Der geplante Campus in Texas soll langfristig durch Gas, Solarenergie, Batterien und Kernenergie versorgt werden. Die spätere Verfügbarkeit der Reaktoren betrifft damit einen Teil des vorgesehenen Energiemixes. Für die Bewertung des Projekts ist entscheidend, welche Kapazitäten Fermi bis dahin tatsächlich bereitstellen kann.

Die mögliche spätere Projektgröße beziffert Fermi auf rund 17 GW, abhängig von verbindlichen Kundenverträgen. Als gegenwärtige Projektkapazität nennt das Unternehmen 2,2 GW.

Zusätzliche Risiken entstehen durch mögliche regulatorische Eingriffe. Fermi warnte, neue Moratorien und Beschränkungen könnten Kosten erhöhen, Projekte verzögern oder Investitionen begrenzen. Der Zeitplan steht damit auch unter dem Vorbehalt der regulatorischen Rahmenbedingungen.

Verluste und Investitionen belasten die Bilanz

Die Zahlen für das dritte Quartal 2026 zeigen, wie weit Fermi wirtschaftlich noch vom laufenden Geschäft entfernt ist: Das Unternehmen erzielte keine Umsätze und verbuchte einen Nettoverlust von 141,6 Millionen Dollar.

Für Anleger zählt deshalb neben dem technischen Fortschritt die finanzielle Tragfähigkeit des Ausbaus. Kundenzusagen stärken das Projekt, sofern daraus belastbare Verträge und die vorgesehenen Zahlungen entstehen. Gleichzeitig beansprucht der Aufbau bereits erhebliche Mittel.

Zum 30. September 2026 verfügte Fermi einschließlich beschränkter Mittel über 315,5 Millionen Dollar liquide Mittel. Die Nettoschulden betrugen 958,4 Millionen Dollar.

Das unterstreicht die Bedeutung der vertraglichen Absicherung: Weitere Ausbauentscheidungen müssen zur verfügbaren Finanzierung und zur tatsächlichen Kundennachfrage passen.

Kundenwechsel schafft neue Bedingungen

Die zuvor vereinbarte Zusammenarbeit mit einem nicht genannten Hyperscaler mit Investment-Grade-Bonität umfasst 600 MW. Vorgesehen sind eine Vorauszahlung von 200 Millionen Dollar und ein Vertrag über frühe Bau- und Standortarbeiten von 15 Millionen Dollar.

Der langfristige Mietvertrag steht noch aus. Auch der zusätzliche Materialkaufvertrag wird weiter finalisiert. Die Stromkapazität soll ab 2027 bereitstehen; dieser Termin liegt deutlich vor den geplanten Reaktorstarts.

Parallel dazu wurden der zuvor geschlossene TensorWave-Mietvertrag und die zugehörige AMD-Kreditstützung beendet. Für Fermi spricht die Bereitschaft eines neuen potenziellen Großkunden zur finanziellen Beteiligung, sofern die Vereinbarungen in einen langfristigen Mietvertrag münden.

Gegen das Unternehmen sprechen der verlängerte Nuklearzeitplan und die belastete Bilanz. Entscheidend wird, ob Fermi die frühere Strombereitstellung vertraglich und operativ absichert.