Eine heute veröffentlichte Bewertungsanalyse stuft First Solar als 33 % unterbewertet ein. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis liegt demnach bei rund 9,9. Die Einschätzung beruht auf Analystenzielen sowie Umsatz- und Gewinnprognosen. Für Anleger spricht die niedrige Bewertung für einen näheren Blick, sofern die erwarteten Gewinne trotz schwächerer Verkäufe und politischer Risiken Bestand haben.

Der entscheidende Prüfstein ist die Qualität dieser Gewinne. First Solar profitiert von amerikanischen Produktionssteuergutschriften. Zugleich belasten rückläufige Modulverkäufe das Geschäft. Damit hängt der Bewertungsspielraum sowohl von der operativen Entwicklung als auch von der Beständigkeit der Förderung ab.

Gewinn steigt trotz sinkender Erlöse

Nach Angaben von Zacks erzielte First Solar im dritten Quartal 2026 einen Umsatz von 1,23 Mrd. US-Dollar und einen Nettogewinn von 571 Mio. US-Dollar.

Die gegenläufige Entwicklung von Erlösen und Ergebnis erklärt einen Teil der Bewertungsdebatte. Eine höhere Quote amerikanischer Module stärkte die Marge. Gleichzeitig gingen die verkauften Mengen und durchschnittlichen Verkaufspreise zuletzt zurück. Auch Entschädigungen für vorzeitig beendete Modulverträge fielen geringer aus.

Der Quartalsumsatz sank laut Zacks gegenüber dem Vorjahr um 23 %, während der Nettogewinn um 25 % stieg. Der bis Ende September erfasste Auftragsbestand umfasste 44 GW.

Dieser Bestand schafft einen mehrjährigen Lieferhorizont. Seine Aussagekraft hängt allerdings davon ab, wann Kunden ihre Projekte umsetzen und Module abnehmen. Medienberichten zufolge verschieben Kunden Beschaffungen für spätere Projektphasen. Stärker projektbezogene Verträge können zudem den Aufbau langfristiger Auftragsbestände und den Zahlungsrhythmus unregelmäßiger machen.

Steueranreize bestimmen den Bewertungsspielraum

Eine gestern veröffentlichte Analyse kommt zu dem Schluss, dass das Kerngeschäft ohne die Produktionssteuergutschriften nach Section 45X Verluste schreiben würde. Der Autor bewertet First Solar deshalb mit „Halten“ und verlangt zunächst Belege für zusätzliche Erträge durch die Importregelung nach Section 232.

Die Analyse erwartet ein schrittweises Abschmelzen der Steuergutschriften ab 2030 und deren Ende nach 2032. Damit gewinnt die Frage an Gewicht, wie profitabel First Solar unter geringerer staatlicher Unterstützung produzieren kann.

Für das Unternehmen sprechen die amerikanische Fertigung und seine CdTe-Technologie, sofern daraus dauerhaft auskömmliche Verkaufspreise und Margen entstehen. Zusätzliche Importhürden könnten diese Position stärken, wenn sie sich tatsächlich in höheren Erträgen niederschlagen.

Liquidität verschafft Handlungsspielraum

Medienberichten zufolge verfügte First Solar über 1,5 Mrd. US-Dollar Nettoliquidität sowie staatliche Forderungen von 1,9 Mrd. US-Dollar. Der Auftragsbestand reichte bis 2030.

Diese finanzielle Ausgangslage erleichtert den Umgang mit schwankenden Auslieferungen. Für eine tragfähige Neubewertung müssen jedoch Auftragseingänge, tatsächliche Lieferungen und Mittelzuflüsse zusammenpassen. Der nächste Ergebnisbericht wird für Februar 2027 erwartet. Er dürfte besonders daran gemessen werden, ob First Solar seine hohe Profitabilität bei verlässlicherer Umsatzentwicklung halten kann.