Gold hält sich zum Wochenstart knapp über der Marke von 4.100 Dollar. Kurzfristig drücken die US-Zinsen, langfristig sehen Großbanken weiter Luft nach oben. Die Spanne der Erwartungen ist ungewöhnlich weit.

Zinsangst bremst den Ausbruch

Der Spotpreis stieg zuletzt um 0,8 Prozent auf gut 4.100 Dollar je Unze. Damit erholt sich das Metall von dem Rücksetzer am Freitag. Ein US-Arbeitsmarktbericht hatte die Erwartungen übertroffen: Im Oktober entstanden 165.000 neue Stellen, die Arbeitslosenquote sank leicht. Zusätzlich hellte sich die Verbraucherstimmung überraschend auf.

Starke Konjunkturdaten nähren die Sorge, dass die US-Notenbank die Zinsen weiter anhebt, um die Inflation einzudämmen. Hohe Zinsen belasten Gold, weil das Metall keine Erträge abwirft. Ein nachhaltiger Sprung über 4.100 Dollar gelang bislang nicht.

Zuvor hatte Gold nach den US-Zwischenwahlen die Marke von 4.000 Dollar zurückerobert. Renditen und Ölpreise gaben nach, da Marktteilnehmer auf einen Kurswechsel in der Iran-Politik unter den künftig stärkeren Demokraten setzen. Ein geteilter Kongress dürfte zudem neue Staatsausgaben und Schulden bremsen. Dennoch liegt Gold gut 20 Prozent unter dem Niveau vor Ausbruch des US-Iran-Konflikts Ende Februar.

Notenbanken als Preistreiber

Auf längere Sicht bleibt JPMorgan zuversichtlich. Die US-Bank hält für Ende 2027 weiter Kurse zwischen 6.000 und 6.300 Dollar für möglich. Das Argument: Viele Zentralbanken stocken ihre Reserven auf, um sich unabhängiger vom US-Dollar zu machen.

Spielraum sehen die Analysten vor allem bei den Schwellenländern. Gold machte dort 2025 rund 19 Prozent der Reserven aus, in Industriestaaten waren es etwa 47 Prozent. China schichtet gezielt um, auch Polen, Indien und Brasilien kaufen zu.

Ein Risiko wäre ein Ende dieser Käufe oder gar Verkäufe. Bei den G-10-Notenbanken gibt es dafür laut JPMorgan keine Anzeichen. Für die Fed wären Verkäufe nur mit großen Gesetzesänderungen möglich. Eine Umfrage von YouGov und dem World Gold Council aus dem Jahr 2025 stützt das Bild: 95 Prozent der befragten Zentralbanken erwarteten höhere Bestände, niemand rechnete mit einem Rückgang.

Inflationsdaten am Dienstag

Kurzfristig dreht sich alles um die US-Verbraucherpreise am Dienstag. Vor der Dezember-Sitzung der Fed stehen noch ein weiterer Arbeitsmarktbericht und ein kompletter Satz Inflationsdaten an. Am Markt wird dann eine weitere Zinserhöhung erwartet, auch wegen anhaltend hoher Energiepreise. Fällt die Inflation höher aus als erwartet, dürfte die 4.100er-Marke weiter als Widerstand wirken.