Zwei Hedgefonds bauen ihre Wetten gegen LPKF Laser aus — während die Aktie trotz jüngster Verluste noch immer fast 300 Prozent über ihrem Jahresanfang notiert. Voleon Capital Management erhöhte seine Netto-Leerverkaufsposition von 2,02 auf 2,13 Prozent. Seit Ende April, als die Position erstmals die Meldeschwelle überschritt, wuchs sie kontinuierlich von 1,70 Prozent. Auch Marshall Wace steht mit einer dokumentierten Short-Position im Register.
Der Kontrast könnte kaum schärfer sein: Die Aktie liegt aktuell bei 23,70 Euro — ein Plus von 294 Prozent seit Jahresbeginn, aber 18 Prozent unter dem Mai-Hoch von 29,20 Euro. Die vergangene Woche brachte einen Rückschlag von 15 Prozent.
Operative Zahlen liefern Munition
Die Fundamentaldaten geben den Short-Sellern Argumente. Im ersten Quartal brach der Umsatz um 32 Prozent auf 17,1 Millionen Euro ein. Das EBIT rutschte auf minus 6,9 Millionen Euro ab, nach minus 3,9 Millionen ein Jahr zuvor. Haupttreiber war das eingebrochene Solarsegment. Kunden halten sich mit Investitionen zurück, weil sich die Branche technologisch in Richtung Perowskit-Zellen bewegt.
Der Auftragseingang stieg allerdings auf 24,1 Millionen Euro. Die Book-to-Bill-Ratio erreichte 1,4 — mehr Bestellungen als ausgelieferter Umsatz.
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LIDE-Technologie ohne Serienvertrag
Der eigentliche Treiber hinter der Kursexplosion bleibt die LIDE-Technologie. Das patentierte Verfahren zur Präzisionsbearbeitung von Glassubstraten gilt als Schlüsseltechnik für die nächste Generation des Chip-Packagings. LPKF testet derzeit bei mehreren Kunden. Das Management erwartet erste Produktionsaufträge noch im zweiten Quartal 2026.
Der Zeitpunkt hängt nicht allein von LPKF ab. Die Kunden müssen nachgelagerte Prozessschritte selbst qualifizieren. Ein echter Hochlauf kommt frühestens 2027. Hochvolumen ist vor 2029 nicht realistisch.
Sektoralen Rückenwind liefert Nvidia: Der Chipkonzern investiert 500 Millionen Dollar in Corning und setzt langfristig auf glasbasierte Co-Packaged Optics — genau die Schnittstelle, an der LPKFs Technologie ansetzt. Der Trend stützt die Story. Er ersetzt aber keine eigenen Serienaufträge.
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Restrukturierung und interne Unruhe
Für 2026 erwartet LPKF einen Konzernumsatz zwischen 105 und 120 Millionen Euro sowie eine bereinigte EBIT-Marge zwischen minus 3,0 und plus 4,5 Prozent. Potenzielle Großaufträge aus dem Advanced-Semiconductor-Packaging-Bereich sind darin nicht enthalten.
Operativ läuft das Restrukturierungsprogramm „North Star“: Produktion in Suhl konsolidiert, Standort Fürth geschlossen, Konsortialkreditabkommen vorzeitig bis 2028 verlängert. Für das laufende Jahr rechnet LPKF mit Restrukturierungskosten von rund drei bis vier Prozent des Umsatzes.
Intern brodelt es. Ein oppositioneller Aktionärsantrag fordert, dem Vorstand die Entlastung zu verweigern. Er verlangt außerdem eine sofortige Kapitalerhöhung für eine aggressivere Expansion ins Halbleiter-Packaging. Der Aufsichtsrat empfiehlt Ablehnung.
Am 18. Juni folgt ein SdK-Anlegerforum mit CEO Klaus Fiedler. Den Halbjahresbericht legt LPKF am 23. Juli vor. Bis dahin entscheidet sich, ob aus den laufenden Kundengesprächen tatsächlich Produktionsaufträge werden — und ob die Prognose für 2026 hält.
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