Der Wettbewerb aus China belastet nach Einschätzung von Jefferies die Ertragsperspektiven von Mercedes-Benz. Das Analysehaus erwartet in seiner heute veröffentlichten Bewertung niedrigere Ergebnisse und fordert eine tiefgreifende Erneuerung des Geschäftsmodells. Für Anleger rückt damit die Frage in den Mittelpunkt, wie Mercedes seine Ertragskraft gegen wachsenden Preisdruck behaupten kann.

Preisdruck reicht über China hinaus

Jefferies erwartet stärkeren Preisdruck durch chinesische Hersteller in Europa und indirekt auch in den USA. Die Herausforderung reicht aus Sicht des Analysehauses damit über das chinesische Geschäft hinaus. Eine stärkere Wettbewerbsposition dort allein würde folglich nur einen Teil der beschriebenen Belastungen adressieren.

Für 2027 veranschlagt Jefferies bei Mercedes-Benz ein rund 15 % niedrigeres bereinigtes operatives Ergebnis von 5,6 Milliarden Euro. Das ist eine Analystenschätzung. Sie beschreibt die vorsichtige Erwartung des Hauses für die künftige Ertragsentwicklung.

Die regionale Ausweitung des Wettbewerbs erklärt, warum Analyst Philippe Houchois nach dem Quartalsbericht eine grundlegende Erneuerung des Geschäftsmodells für nötig hält. Seine Kritik setzt damit tiefer an als bei einzelnen Absatzmärkten. Für die Bewertung der Aktie wäre eine solche Erneuerung ein Pluspunkt, sofern sie Mercedes widerstandsfähiger gegen den von Jefferies erwarteten Preisdruck macht.

Liquidität verliert als Stärke an Gewicht

Houchois bemängelt zudem, dass sich Mercedes mit seinem Liquiditätsprofil kaum noch von Wettbewerbern abhebe. Damit stellt er einen möglichen finanziellen Bewertungsvorteil infrage. In seiner Argumentation stehen die erwartete operative Entwicklung und die Fähigkeit zur Mittelgenerierung eng nebeneinander.

Den freien Cashflow schätzt Jefferies für 2027 auf 2,9 Milliarden Euro. Zusammen mit der Ergebnisprognose liefert diese Erwartung den finanziellen Rahmen der skeptischeren Einschätzung.

Für Mercedes spricht innerhalb dieser Prognose der weiterhin erwartete positive Mittelzufluss. Als Argument für eine attraktivere Bewertung gewinnt er jedoch erst dann an Gewicht, wenn sich das Unternehmen beim Liquiditätsprofil wieder deutlicher von Wettbewerbern absetzt. Genau diesen Vorsprung sieht Houchois derzeit kaum.

Jefferies setzt andere Prioritäten

Die Konsequenz ist eine Herabstufung der Mercedes-Aktie von Kaufen auf Halten. Zugleich senkte Jefferies das Kursziel von 46 auf 44 Euro.

Im Vergleich bevorzugt das Analysehaus Renault und hob dessen Empfehlung auf Kaufen an. Diese unterschiedliche Bewertung unterstreicht den unternehmensspezifischen Charakter der Mercedes-Kritik: Entscheidend sind aus Sicht von Jefferies die Ertragsperspektiven unter zunehmendem Wettbewerbsdruck und die fehlende finanzielle Abgrenzung. Für eine günstigere Einschätzung müsste Mercedes daher gerade an diesen Punkten Fortschritte erzielen.