Starke Zahlen, schwache Kurse — bei Microsoft klaffen operative Realität und Marktstimmung spürbar auseinander. Der Softwarekonzern hat im abgelaufenen Quartal alle Erwartungen übertroffen. Die Aktie reagierte nachbörslich dennoch mit Abschlägen. Investoren blicken längst nicht mehr auf die Gegenwart, sondern fordern Beweise für das künftige Wachstum der teuren KI-Infrastruktur.
An der Börse spiegelt sich diese Skepsis wider. Mit einem gestrigen Schlusskurs von 363,40 Euro notiert das Papier seit Jahresbeginn knapp zehn Prozent im Minus. Ein RSI-Wert von 20 verdeutlicht, dass der Titel nach den jüngsten Abverkäufen technisch stark überverkauft ist.
Copilot wird zur Gewohnheit
Operativ liefert das Management handfeste Argumente gegen die Zurückhaltung der Anleger. Der KI-Assistent Copilot verzeichnete das schnellste Wachstum seit seiner Markteinführung. Die Zahl der zahlenden Nutzer im Microsoft-365-Ökosystem schoss im Jahresvergleich um 250 Prozent auf über 20 Millionen nach oben.
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Das markiert einen deutlichen Sprung gegenüber den im Januar gemeldeten Werten. Laut CEO Satya Nadella nutzen Anwender die Software mittlerweile ebenso selbstverständlich wie das E-Mail-Programm Outlook. Finanzchefin Amy Hood rechnet für das kommende Quartal mit einer weiteren Beschleunigung der Nutzerzahlen.
Milliarden-Auftragsbestand und sinkende Kosten
Ein weiteres starkes Signal sendet der Blick in die Auftragsbücher. Die vertraglich zugesicherten künftigen Einnahmen verdoppelten sich nahezu auf 627 Milliarden US-Dollar.
Hierbei spielt die Partnerschaft mit OpenAI eine zentrale Rolle. Rechnet man diese Effekte heraus, wuchs der Auftragsbestand organisch immer noch um solide 26 Prozent. Rund ein Viertel dieser Summe wird in den nächsten zwölf Monaten umsatzwirksam.
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Parallel dazu dreht der Konzern an der Kostenschraube. Im Gegensatz zu vielen anderen Tech-Giganten plant Microsoft, die Belegschaft im kommenden Jahr weiter zu verkleinern. Die operativen Ausgaben sollen nur noch im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich steigen. Diese Effizienzmaßnahmen sind nötig: Die Bruttomarge fiel zuletzt auf den niedrigsten Stand seit 2022, da der teure Ausbau der Rechenzentren die Abschreibungen in die Höhe treibt.
Ausblick auf das Schlussquartal
Für das vierte Geschäftsquartal peilt das Management einen Umsatz zwischen 86,7 und 87,8 Milliarden US-Dollar an. Trotz bestehender Engpässe bei der Infrastruktur geht die Führungsetage davon aus, dass sich das Wachstum der Cloud-Sparte Azure in der zweiten Jahreshälfte leicht beschleunigen wird.
Die Diskrepanz zwischen Rekordzahlen und Kursverlusten zeigt eine klare Markterwartung. Investoren belohnen das reine Umsatzwachstum nicht mehr blind. Hält die Dynamik bei den Copilot-Abonnements im kommenden Quartal an und wandelt sich der immense Auftragsbestand planmäßig in Erträge um, hat Microsoft die passenden Argumente für eine fundamentale Neubewertung geliefert.
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