Piper Sandler und Goldman Sachs haben heute ihre Kursziele für Moderna erhöht. Bei der Bewertung bleiben sie weit auseinander. Für mich liegt darin die entscheidende Anlegerfrage: Wie viel Vertrauen verdient der Wandel vom COVID-Impfstoffgeschäft zur breiteren mRNA-Medizin? Für Moderna spricht die fortgeschrittene Krebs-Pipeline, sofern aus den klinischen Erfolgen zugelassene Produkte und anschließend verlässliche Umsätze werden.

Zwei Kursziele, dieselbe Bewährungsprobe

Piper Sandler erhöhte das Kursziel von 230 auf 305 US-Dollar und bestätigte die Empfehlung „Übergewichten“. Das Analysehaus erwartet eine mögliche Melanomzulassung für Intismeran im kommenden Jahr. Außerdem hält es die verfügbaren Mittel voraussichtlich für ausreichend, um 2028 wieder profitabel zu werden.

Dahinter steht eine optimistische Einschätzung: Das bestehende Impfstoffgeschäft und die Finanzreserven sollen Moderna durch die nächste Entwicklungsphase tragen. Die Onkologie könnte anschließend einen zusätzlichen Wachstumsmotor liefern. Diese Sicht überzeugt mich, sofern die regulatorischen Schritte gelingen und die Einführung neuer Produkte den finanziellen Spielraum nicht überfordert.

Goldman Sachs hob das Kursziel dagegen von 137 auf 195 US-Dollar an und blieb bei „Neutral“. Auch dieses Haus verweist auf die zunehmende Zuversicht für Intismeran. Besonders wichtig sind ihm bevorstehende Daten bei Nierenzellkrebs und mögliche kurzfristige kommerzielle Chancen bei Melanom.

Die unterschiedliche Bewertung macht den Übergang besonders anspruchsvoll. Beide Häuser sehen Fortschritte, gewichten deren wirtschaftlichen Wert aber verschieden. Anleger müssen deshalb vor allem beurteilen, wie weit Moderna auf dem Weg von aussichtsreichen Studien zu einem breiteren Geschäft bereits gekommen ist.

Die Krebsmedizin muss das Versprechen einlösen

Intismeran steht im Zentrum dieses Wandels. Moderna und Merck arbeiten an einer individualisierten Krebstherapie, die gemeinsam mit Keytruda eingesetzt wird. Damit reicht die Entwicklungsperspektive des Unternehmens über die saisonale Nachfrage nach Atemwegsimpfstoffen hinaus.

In der Phase-III-Studie bei Melanom senkte die Kombination das Risiko für einen Rückfall oder Tod um 42%. Moderna strebt den Zulassungsantrag noch 2026 an; eine Zulassung könnte 2027 folgen. Darin liegt für mich der stärkste fundamentale Grund für Zuversicht, sofern die Behörden den klinischen Nutzen bestätigen und die Vermarktung gelingt.

Die größere Perspektive reicht über Melanom hinaus. Moderna untersucht entsprechende Ansätze auch bei Lungen-, Nierenzell- und Blasenkrebs. Das eröffnet zusätzliche Chancen, sofern die jeweiligen Studien einen tragfähigen Nutzen zeigen. Für die Bewertung zählt deshalb zunehmend, ob sich der Erfolg eines Programms auf weitere Anwendungen ausdehnen lässt.

Der für den 12.11.2026 angekündigte Forschungs- und Entwicklungstag bietet einen konkreten Termin für die nächste Einordnung. Entscheidend werden aus Anlegersicht die Prioritäten und Entwicklungspfade sein: Welche Programme können das Geschäft verbreitern, und welche benötigen zunächst weitere klinische Belege?

Finanzierung und Fehlschläge gehören zusammen

Das bestehende Geschäft verschafft Moderna dafür Luft. Im dritten Quartal 2026 erzielte das Unternehmen einen Nettogewinn von 162 Millionen US-Dollar. Zum Ende September verfügte es über Barmittel und Anlagen von 8,0 Milliarden US-Dollar. Ein wichtiger Beitrag zum Finanzbestand kam aus Wandelanleihen mit einem Nettoerlös von rund 2,6 Milliarden US-Dollar.

Ich gewichte diesen Finanzierungsspielraum positiv, solange Moderna ihn in Programme mit belastbaren klinischen und kommerziellen Perspektiven lenkt. Die Verbindung aus laufendem Impfstoffgeschäft und finanzierter Entwicklung spricht für das Unternehmen, sofern die nächsten Produkte rechtzeitig vorankommen.

Wie selektiv diese Rechnung bleiben muss, zeigt der Norovirus-Impfstoff. Die Zwischenanalyse der Phase-III-Studie verfehlte die Kriterien für einen frühen Erfolg. Für diese Saison ist keine weitere Kohorte geplant; die nächsten Schritte sollen nach Gesprächen mit den Regulierern folgen. Dieser Rückschlag erhöht das Gewicht der weiter fortgeschrittenen Programme.

Meine Perspektive auf Moderna hängt deshalb am Übergang zur breiteren Produktbasis. Die Krebs-Pipeline spricht für das Unternehmen, sofern Zulassung und Markteinführung gelingen. Das Entwicklungsrisiko spricht für Zurückhaltung bei der Bewertung, solange wesentliche Programme noch klinische oder regulatorische Hürden überwinden müssen. Genau an diesen Fortschritten müssen sich die heute angehobenen Kursziele messen lassen.