Munich Re liefert zum Abschluss von „Ambition 2025“ ein historisches Ergebnis – und legt direkt nach: Mit „Ambition 2030“ will der Rückversicherer Rendite und Ausschüttungen hoch halten. Doch ausgerechnet im Kerngeschäft kommt Gegenwind auf. Wie robust ist die Ertragsbasis, wenn der Preisdruck in der Schaden-Rückversicherung anhält?
Rekordjahr – mit Delle im Schlussquartal
Für 2025 meldet Munich Re einen Nettogewinn von 6,121 Mrd. Euro und übertrifft damit die eigene Zielmarke von 6 Mrd. Euro. Auffällig: Es ist bereits das fünfte Jahr in Folge, in dem der Konzern die eigene Prognose schlägt. Rückenwind kam aus dem deutlich höheren versicherungstechnischen Ergebnis (9,8 Mrd. Euro) und einem gestiegenen Kapitalanlageergebnis (7,514 Mrd. Euro).
Ganz rund lief es zum Jahresende aber nicht. Im vierten Quartal fiel der Nettogewinn mit 945 Mio. Euro spürbar schwächer aus – Munich Re verweist dabei auf Wechselkursverluste durch den schwachen US-Dollar. Das passt zum Währungsergebnis, das 2025 insgesamt bei −1,425 Mrd. Euro lag.
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An der Börse zeigt sich zuletzt eher Zurückhaltung: Heute notiert die Aktie bei 533,60 Euro (−0,63%). Damit liegt sie rund 12,6% unter dem 52‑Wochen‑Hoch, aber gut 5% über dem 52‑Wochen‑Tief.
Dividende rauf, Rückkauf startet im April
Parallel zum Rekordergebnis schraubt der Konzern die Kapitalrückführung nach oben. Für 2025 schlägt der Vorstand eine Dividende von 24 Euro je Aktie vor – ein Plus von 20% gegenüber dem Vorjahr.
Zusätzlich kündigt Munich Re ein neues Aktienrückkaufprogramm über bis zu 2,25 Mrd. Euro an. Start ist der 29. April 2026, spätestens zur ordentlichen Hauptversammlung am 29. April 2027 soll es abgeschlossen sein. Die zurückgekauften Aktien will der Konzern einziehen. Insgesamt beziffert Munich Re die geplanten Rückflüsse an Aktionäre auf 5,3 Mrd. Euro und betont das Ziel, jährlich mehr als 80% des IFRS-Nettoergebnisses auszuschütten (aktuell 87%).
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Preisdruck und „Ambition 2030“: Der nächste Balanceakt
Die zentrale Herausforderung liegt ausgerechnet in der Schaden-Rückversicherung: Inflationsbereinigt sanken die Preise um 2,5%, das erneuerte Prämienvolumen ging um fast 8% auf 13,7 Mrd. Euro zurück. Besonders deutlich war der Rückgang bei Naturkatastrophen-Absicherungen. Munich Re verzichtete dabei bewusst auf unrentable Verträge – diszipliniert, aber auch ein Hinweis auf intensiveren Wettbewerb.
Vor diesem Hintergrund soll „Ambition 2030“ die Leitplanken setzen. Die Ziele bis 2030: über 18% Eigenkapitalrendite, mehr als 8% durchschnittliches jährliches EPS-Wachstum, über 80% Ausschüttungsquote pro Jahr und über 200% Solvenzquote. Gleichzeitig will der Konzern die Komplexität senken und die jährlichen Kosteneinsparungen bis 2030 auf rund 600 Mio. Euro steigern. Bei ERGO ist zudem ein Abbau von rund 1.000 Stellen in Deutschland bis Ende 2030 geplant – teilweise durch stärkeren KI-Einsatz, ohne betriebsbedingte Kündigungen.
Konkret terminiert sind die nächsten Veröffentlichungen bereits: Am 18. März 2026 folgt der vollständige Geschäftsbericht, am 12. Mai 2026 die Zahlen zum ersten Quartal. Für 2026 peilt Munich Re 6,3 Mrd. Euro Nettogewinn an – und muss dabei zeigen, dass die starke Kapitalrückführung auch in einem härteren Rückversicherungsmarkt aus eigener Kraft tragfähig bleibt.
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