Munich Re geht ohne Netz in die atlantische Hurrikansaison. Der Rückversicherer hat seinen externen Katastrophenschutz drastisch zurückgefahren – und setzt voll auf die eigene Bilanz. Eine Wette, die aufgehen kann, aber auch gehörig schiefgehen könnte.
Die Retrozessionsabsicherung wurde von 1,55 Milliarden auf 600 Millionen US-Dollar gekürzt. Die Sidecar-Vehikel Eden Re und Leo Re sind aufgelöst, ein ausgelaufener Cat-Bond nicht erneuert. Mit einem Schlag trägt Munich Re Großrisiken nun weitgehend selbst. Grundlage dafür ist eine komfortable Kapitalausstattung: Die Solvency-II-Quote lag Ende März bei 292 Prozent – das interne Ziel sind 200 Prozent.
Milde Prognose als Rückendeckung
Der Schritt fällt nicht zufällig in dieses Jahr. Munich Re rechnet für 2026 mit zwölf bis 13 benannten Stürmen im Nordatlantik – unter dem langjährigen Durchschnitt von 15,6. Fünf bis sechs Hurrikane, davon zwei schwere, sind wahrscheinlich. Auch die NOAA stuft die Wahrscheinlichkeit für eine unterdurchschnittliche Saison auf 55 Prozent.
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Das Risiko verschwindet nicht, es verlagert sich nur. Im westlichen Pazifik sieht Munich Re steigende Taifunrisiken.
Operativ stark, Kurs im Keller
Die Rechnung ist zweischneidig. Verläuft die Sturmsaison moderat, stützt die gesparte Retrozessionsprämie die Profitabilität. Häufen sich schwere Ereignisse, trifft es die Bilanz empfindlicher als in den Vorjahren.
Fundamental lief es zuletzt gut: Im ersten Quartal stieg das Konzernergebnis um 57 Prozent auf 1,714 Milliarden Euro – allerdings getrieben von ungewöhnlich niedrigen Großschäden. Die Schaden-Kosten-Quote verbesserte sich auf 66,8 Prozent nach 83,9 Prozent.
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Der Aktienkurs spiegelt diese Stärke nicht wider. Bei 439,00 Euro notiert die Aktie knapp über dem 52-Wochen-Tief von 437,50 Euro. Der RSI liegt bei 24,1 Punkten – technisch überverkauft. Seit Jahresbeginn beträgt das Minus 20 Prozent.
Preisdruck und nächste Weichenstellung
Hinzu kommt der schwierige Markt für Rückversicherung. Bei den April-Erneuerungen sank das gezeichnete Volumen um 18,5 Prozent auf 2,0 Milliarden Euro, die Preise gaben im Schnitt um 3,1 Prozent nach. Munich Re lehnte Geschäft ab, wenn die Konditionen nicht stimmten. Die Juli-Runde gilt als nächste wichtige Orientierung.
Das Gewinnziel für 2026 bleibt bei 6,3 Milliarden Euro – vorbehaltlich eines normalen Großschadenverlaufs. Im August legt der Konzern den Halbjahresbericht vor. Bis dahin entscheidet der Verlauf der Hurrikansaison, ob sich die reduzierte Absicherung auszahlt oder teuer wird.
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