Nahe dem Dreijahrestief notiert die Mutares-Aktie derzeit – und genau das macht den Titel für einige Marktbeobachter interessant. Der Sanierungsspezialist hat sein Portfolio in den vergangenen Jahren durch zahlreiche Übernahmen kräftig ausgebaut. Jetzt bereitet das Unternehmen mehrere größere Verkäufe vor.

Doppelter Hebel durch besseres Konjunkturumfeld

Der Ansatz von Mutares unterscheidet sich von klassischen Beteiligungsholdings, die auf organisches Wachstum im Bestandsportfolio setzen. Mutares kauft angeschlagene Unternehmen, saniert sie und verkauft sie später wieder – ein Modell, das von der wirtschaftlichen Großwetterlage doppelt profitieren kann.

Ein freundlicheres Konjunkturumfeld erleichtert einerseits die Restrukturierung der Beteiligungen. Andererseits verbessert es die Konditionen für spätere Exits.

Erste Frühindikatoren deuten auf eine mögliche Stabilisierung der deutschen Industrie hin, die für viele Mittelstandsportfolios – auch das von Mutares – lange eine Belastung war. Parallel dazu hat sich das Bewertungsniveau an den Kapitalmärkten erhöht, was die Chancen auf lukrative Verkäufe steigen lässt.

Kurs spiegelt Risiko, nicht nur Potenzial

Der niedrige Aktienkurs lässt sich auch mit der Komplexität des Mutares-Portfolios erklären. Viele parallele Sanierungsfälle bedeuten viele parallele Risiken – ein Umstand, den der Markt derzeit offenbar stärker gewichtet als die Chancen auf der Exit-Seite.

Genau diese Diskrepanz zwischen operativer Entwicklung und Kursniveau ist es, die Mutares neben anderen deutschen Beteiligungsgesellschaften wie Blue Cap oder GESCO für antizyklisch orientierte Anleger auf die Beobachtungsliste bringt.

Ob sich das Bild dreht, hängt maßgeblich davon ab, wie viele der angekündigten Verkaufsprozesse tatsächlich zu attraktiven Konditionen abgeschlossen werden. Bewegung in der Exit-Pipeline dürfte der Aktie den nötigen Beweis liefern, dass die operative Stärke des Portfolios sich auch im Kurs niederschlägt.