Der 28. April 2026 wird für Mutares-Aktionäre zum Stresstest. An einem einzigen Tag treffen der vollständig geprüfte Jahresabschluss 2025, die Handelszulassung neuer Aktien und die Bewertung einer angespannten Bilanzlage aufeinander — während die Aktie auf ihrem 52-Wochen-Tief notiert.
Erstmals testierte Zahlen
Bislang lagen nur vorläufige Ergebnisse vor. Der Jahresüberschuss der Holding stieg 2025 auf 130,4 Millionen Euro, der Konzernumsatz kletterte auf 6,5 Milliarden Euro. Nun bestätigt — oder korrigiert — der Wirtschaftsprüfer diese Werte erstmals offiziell. Für Investoren ist das relevant, weil die Zahlen direkt mit dem Covenant-Verstoß zusammenhängen.
Anleihe-Krise und Tilgungsplan
Das Verhältnis von Nettoverschuldung zu Eigenkapital hat die in den Anleihebedingungen vereinbarte Grenze überschritten — ausgelöst durch Bewertungseffekte, schwächere Transaktionsaktivität im vierten Quartal 2025 und deutlich gestiegene Leasingverbindlichkeiten. Die Bondholder beider ausstehenden Anleihen haben einem Waiver zugestimmt, was dem Unternehmen Spielraum verschafft, aber keine strukturelle Lösung darstellt.
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Das Management reagierte mit einem konkreten Rückzahlungsplan: Ab dem zweiten Quartal 2026 sollen pro Quartal mindestens 25 Millionen Euro der Anleihe 2023/2027 zurückgekauft werden. Bis Jahresende 2026 plant der Vorstand, den Gesamtnominalbetrag beider Anleihen auf 250 bis 300 Millionen Euro zu drücken. Entscheidend dabei: Die bereits unterzeichneten Übernahmen von Wärtsilä Gas Solutions und dem ETP-Geschäft von SABIC sollen dafür sorgen, dass die Finanzkennzahl per Ende Juni 2026 wieder eingehalten wird.
Kapitalerhöhung und Ausblick
Parallel läuft die Kapitalerhöhung: Am 28. April werden rund 4,27 Millionen neue Aktien zum Handel zugelassen. Das öffentliche Angebot zu 24,50 Euro je Aktie brachte brutto rund 105 Millionen Euro ein — bei einer Zeichnungsquote von 96 Prozent.
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Der Ausgabepreis liegt damit kaum über dem gestrigen Schlusskurs von 24,10 Euro. Seit Jahresbeginn hat die Aktie knapp 20 Prozent verloren, auf Zwölfmonatssicht sogar rund 31 Prozent.
Für 2026 erwartet Mutares einen Konzernumsatz zwischen 7,9 und 9,1 Milliarden Euro sowie einen Holdinggewinn zwischen 165 und 200 Millionen Euro. Ob die Rückzahlungsstrategie aufgeht, dürfte sich bereits am 12. Mai beim Quartalsbericht für Q1 2026 abzeichnen — dann zeigt sich, wie schnell der Schuldenabbau tatsächlich Fahrt aufnimmt. Am 3. Juli entscheidet die Hauptversammlung unter anderem über die Dividendenfähigkeit für 2025.
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