Die einstige Euphorie rund um den grünen Wasserstoff scheint bei Nel ASA vorerst einer harten Landung gewichen zu sein. Die frisch vorgelegten Zahlen für das vierte Quartal 2025 lesen sich wie ein kleiner Finanzkrimi, bei dem die Anleger erst einmal kräftig schlucken mussten. Ein massiver Nettoverlust und schrumpfende Umsätze zeichnen ein Bild, das so gar nicht zu den großen Träumen der Branche passen will.
Der bittere Beigeschmack der Milliarden-Abschreibungen
Ein Nettoverlust von stolzen 870 Millionen NOK steht am Ende unter dem Strich – ein gewaltiger Sprung ins Minus im Vergleich zum Vorjahr. Doch wer den Blick hinter die Kulissen wagt, erkennt schnell den Übeltäter: Gewaltige Abschreibungen in Höhe von fast 800 Millionen NOK haben das Ergebnis tiefrot gefärbt. Ohne diese Sondereffekte würde das operative Geschäft zwar immer noch schwächeln, aber zumindest stabil auf dem Niveau des Vorjahres verharren.
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Besonders schmerzhaft für die Optimisten am Markt ist jedoch der Umsatzrückgang. Wenn die Erlöse aus Kundenverträgen um rund 20 % einbrechen, deutet das auf eine spürbare Flaute im operativen Tagesgeschäft hin. Trotz eines leicht gestiegenen Auftragseingangs schafft es Nel ASA derzeit nicht, die PS der Energiewende wirklich auf die Straße zu bringen.
Der technologische Rettungsanker im Mai
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Trotz der düsteren Zahlen gibt es einen Hoffnungsschimmer am Horizont. Mit einem Cash-Polster von rund 1,62 Milliarden NOK steht das Unternehmen finanziell noch nicht mit dem Rücken zur Wand. Diese Liquidität ist das nötige Schmiermittel, um bis zum Mai 2026 durchzuhalten. Dann soll die nächste Generation von Elektrolyseuren kommerzialisiert werden – ein Meilenstein, der über die künftige Existenzberechtigung als Marktführer entscheiden könnte.
An der Börse herrscht derweil Katerstimmung. Mit einem Kurs von etwa 0,18 Euro ist die Aktie endgültig im Penny-Stock-Bereich angekommen. Die Anleger warten nun skeptisch ab, ob die technologischen Versprechen im Frühjahr ausreichen, um das Vertrauen wiederzubeleben.
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