Mehr Aufträge sind gut, höhere Erträge sind wichtiger. Die Geschichte der Aktie lässt sich nicht allein über zusätzliche Windparks erzählen. Interessant wird sie dort, wo aus technischer Kompetenz und neuen Projekten ein profitableres Geschäft entsteht. Genau dafür bieten die jüngsten Geschäftszahlen einen konkreten Anhaltspunkt.

Der Gewinn gibt die Richtung vor

Im dritten Quartal 2026 stieg das EBITDA nach Unternehmensangaben auf 278,2 Millionen Euro. Das Konzernergebnis erreichte 147,1 Millionen Euro. Damit steht hinter der Börsengeschichte nicht nur die Aussicht auf zusätzliche Geschäfte, sondern ein bereits ausgewiesener Gewinn.

Entscheidender als der isolierte Quartalsgewinn ist für mich allerdings die Konsequenz, die Nordex daraus gezogen hat: Das Unternehmen setzte seine Erwartungen für die Profitabilität herauf. Eine solche Prognose bleibt eine Erwartung. Sie unterscheidet sich aber von einer bloßen Hoffnung auf bessere Geschäfte.

Für 2026 hob Nordex die Prognose der EBITDA-Marge auf 11,5 bis 12,5 Prozent an. Diese Spanne ist der zentrale Bezugspunkt für die weitere Einordnung. Sie beschreibt den eigenen Anspruch an die Ertragskraft und nicht lediglich an das Geschäftsvolumen.

Hier liegt auch der größere Gedanke hinter der Aktie: Beim Ausbau der Windenergie lohnt es sich, zwischen mehr Anlagen und wirtschaftlich attraktiverem Wachstum zu unterscheiden. Beides kann zusammenkommen. Gleichsetzen sollte man es nicht. Für Nordex lautet die entscheidende Frage deshalb, ob neue Geschäfte die verbesserte Ertragslage auch künftig tragen können.

Ein Auftrag ist mehr als Anlagenleistung

Ein anschauliches Beispiel liefert der am 9. November gemeldete Auftrag von VERBUND für den Windpark Spille in Albanien. Nordex soll dort zwölf Windenergieanlagen liefern und errichten. Die Gesamtleistung beträgt 84 MW.

Der Auftrag erschließt Nordex den albanischen Markt. Für meine Einordnung ist aber ebenso wichtig, dass die Vereinbarung über Lieferung und Errichtung hinausgeht. Zum Projekt gehört ein Premium-Servicevertrag über 15 Jahre. Damit umfasst die Geschäftsbeziehung auch Leistungen über einen längeren Zeitraum.

Daraus lässt sich keine konkrete Gewinnmarge des Projekts ableiten. Der Auftrag zeigt jedoch, weshalb die reine Anlagenleistung als Bewertungsmaßstab zu kurz greift: Zum Geschäft gehören auch die vereinbarten Leistungen nach der Errichtung. Wer nur auf die Größe eines Windparks schaut, erfasst diesen Teil der Vereinbarung nicht.

In denselben Zusammenhang passt die am Mittwoch vereinbarte Übernahme von C1 Connections. Nordex will das Kernteam sowie die patentierte C1-Wedge-Connection-Technologie für Onshore-Türme übernehmen. Die Offshore-Aktivitäten sind ausgenommen. Finanzielle Konditionen wurden nicht veröffentlicht. Der technische Kompetenzgewinn ist damit beschrieben; ein bezifferbarer Ergebnisbeitrag lässt sich daraus nicht ableiten.

Die Bewertung verlangt eine zweite Prüfung

Dass bessere Geschäftszahlen nicht automatisch zu einer einheitlichen Bewertung führen, zeigen die Analystenreaktionen. Medienberichten zufolge erhöhte Goldman Sachs am 9. November das Kursziel auf 53,50 Euro und bestätigte die Kaufempfehlung.

Ein Kursziel ist allerdings keine Geschäftszahl. Es übersetzt Erwartungen in eine Bewertung und bleibt damit eine Einschätzung. Gerade bei einer verbesserten Prognose sollte dieser Unterschied nicht untergehen.

Barclays hob laut dpa-AFX am 6. November das Kursziel auf 38 Euro an und bestätigte die neutrale Einstufung. Beide Häuser setzten ihre Ziele höher, kamen aber weiterhin zu unterschiedlichen Urteilen.

Mein Maßstab wäre deshalb nicht die optimistischste Zielmarke. Aussagekräftiger ist das Zusammenspiel aus ausgewiesenen Gewinnen, angehobener Margenerwartung und neuen Verträgen. Nordex hat dafür konkrete Fortschritte gemeldet. Die eigentliche Bewährungsprobe besteht darin, diese Ertragsqualität auch im weiteren Wachstum zu erhalten.