Zwei Monate vor dem nächsten Quartalsbericht gerät Novo Nordisk von zwei Seiten unter Druck. BMO Capital hat das Kursziel deutlich gesenkt — und die Begründung trifft einen wunden Punkt: Die Wegovy-Pille könnte im ersten Quartal 2026 die Erwartungen des Marktes klar verfehlen.
Warum der Analystenschnitt schmerzt
Das Problem liegt in der Dosisstruktur. Von rund 721.000 erfassten Wegovy-Pillen-Verschreibungen im ersten Quartal entfielen etwa 450.000 auf die 1,5-mg-Dosis — die günstigste Variante, die im Direktvertrieb nur 149 Dollar pro Monat kostet. Das drückt den Umseitrag je Verschreibung erheblich.
BMO Capital schätzt den Wegovy-Pillen-Umsatz für Q1 auf rund 136 Millionen Dollar, umgerechnet etwa 881 Millionen dänische Kronen. Der Marktkonsens liegt bei 1,001 Milliarden Kronen — eine Lücke von rund 12 Prozent. Das Kursziel senkte BMO Capital von 45 auf 36 Dollar, bei unverändertem „Market Perform“-Rating.
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Für den weiteren Jahresverlauf sieht die Bank Wachstum nur dann, wenn sich das Verschreibungsvolumen stärker in Richtung höherer Dosierungen verschiebt.
Gegenwind aus mehreren Richtungen
Der Analystenschnitt trifft das Unternehmen in einem ohnehin schwierigen Umfeld. Amazon Pharmacy kündigte an, Eli Lillys neues GLP-1-Präparat Foundayo mit Same-Day-Delivery anzubieten — ein direkter Angriff auf Novo Nordisks Position im Gewichtsmanagement-Markt. Berichte über günstige Semaglutid-Generika aus Indien verstärken den Druck auf die Preissetzungsmacht zusätzlich.
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UBS und weitere Analysten betonen, dass die Q1-Zahlen der erste echte Stresstest für die Wirtschaftlichkeit der neuen, niedrigeren GLP-1-Preispunkte sein werden. Hinzu kommen ein enttäuschender CagriSema-Trial und eine unter den Erwartungen liegende Jahresprognose: Für 2026 erwartet Novo Nordisk ein Umsatzminus von fünf bis dreizehn Prozent zu konstanten Wechselkursen.
Rückkaufprogramm als Gegengewicht
Parallel läuft das Aktienrückkaufprogramm auf Hochtouren. Seit dem 4. Februar 2026 hat Novo Nordisk im Rahmen des laufenden Teilprogramms rund 11 Millionen B-Aktien zu einem Durchschnittspreis von 257,56 dänischen Kronen zurückgekauft — ein Transaktionsvolumen von knapp 2,84 Milliarden Kronen. Das Gesamtprogramm ist auf bis zu 15 Milliarden Kronen über zwölf Monate angelegt.
Angesichts eines RSI von knapp unter 20 und eines Kurses, der rund 27 Prozent unter dem Jahresanfangsniveau notiert, ist das Rückkaufprogramm ein klares Signal des Vertrauens in die eigene Bewertung — ob es den Kurs stabilisieren kann, wird der Quartalsbericht am 6. Mai zeigen.
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