Ausgangslage

Am kommenden Mittwoch, 26. August, legt Nvidia die Geschäftszahlen für das zweite Quartal des Fiskaljahres 2027 vor. Das Management hatte zuvor einen Umsatz von 91,0 Milliarden Dollar mit einer Schwankungsbreite von 2 Prozent sowie eine non-GAAP-Bruttomarge von rund 75 Prozent in Aussicht gestellt. Diese Marke ist der Fixpunkt, an dem sich in den kommenden Tagen alles orientiert.

Die Aktie notiert aktuell bei 187,00 Euro und damit 7,7 Prozent unterhalb ihres 52-Wochen-Hochs von 202,50 Euro, das im Mai erreicht wurde. Der Bericht fällt in eine Phase, in der Nvidia parallel mehrere strategische Weichen stellt: von milliardenschweren Finanzierungsplattformen für KI-Infrastruktur bis zu neuen Exportregeln für den chinesischen Markt.

Die entscheidende Frage

Im Zentrum steht eine einzige Kennzahl: Übertrifft Nvidia die eigene Umsatzprognose von 91,0 Milliarden Dollar deutlich, oder trifft der Konzern sie nur knapp? UBS-Analyst Timothy Arcuri hatte Mitte des Monats prognostiziert, Nvidia werde die Julichon-Quartalsguidance um 3 bis 4 Milliarden Dollar übertreffen.

Ob diese Einschätzung sich bestätigt, dürfte maßgeblich darüber entscheiden, wie der Markt die Bewertung der Aktie in den kommenden Wochen einordnet. Denn die Nachfrage nach Rechenleistung für KI-Anwendungen bleibt zwar hoch, doch Lieferengpässe bei Speicherbausteinen könnten die Produktionspläne für künftige Chip-Generationen belasten.

Bullisches Szenario

Für Optimisten sprechen mehrere Entwicklungen. Anfang August kündigte Nvidia gemeinsam mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR an, unabhängige Finanzierungsplattformen für Rechenzentren aufzubauen, die mehr als 500 Milliarden Dollar an Drittkapital für globale KI-Infrastruktur mobilisieren sollen.

Ein solches Modell würde Nvidia von der alleinigen Finanzierungslast befreien und gleichzeitig das Wachstumstempo der Branche absichern. Hinzu kommt die China-Frage: Das US-Handelsministerium hat dem chinesischen Telekommunikationskonzern ZTE laut Berichten den Kauf von H200-Chips genehmigt, was zumindest einen Teil des chinesischen Absatzmarktes für Nvidia offenhält.

Auch die Ratingagentur S&P Global bestätigte die Bonitätsnote „AA“ mit stabilem Ausblick, trotz der milliardenschweren Garantieverpflichtungen des Konzerns. Auf der Analystenseite bekräftigte Bank of America ihre Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 350 Dollar und verwies auf einen deutlichen Bewertungsabschlag gegenüber dem fairen Wert.

Bärisches Szenario

Die Risiken sind jedoch real. Berichten zufolge prüft Nvidia für die kommende „Rubin Ultra“-Architektur eine Reduzierung der Speicherkonfiguration von einem 12-Hi-HBM4e-Standard auf 8-Hi-Designs mit 192 Gigabyte, weil branchenweite Lieferengpässe und Qualifizierungsverzögerungen die ursprünglichen Pläne gefährden.

Sollte sich dieser Trend verfestigen, könnte die Leistungsfähigkeit künftiger Chip-Generationen hinter den Erwartungen zurückbleiben – ein empfindlicher Punkt in einem Markt, der auf stetige Leistungssprünge setzt.

Zudem wächst die Konzentration von Gegenparteirisiken: S&P Global verwies ausdrücklich auf die bis zu 105 Milliarden Dollar schweren Restwertgarantien, die Nvidia für den SB-Energy-Rechenzentrumscampus in Ohio übernommen hat.

Solche Verpflichtungen binden Kapital und erhöhen die Abhängigkeit von einzelnen Großprojekten. Auch geopolitisch bleibt die Lage fragil: Die gleichzeitige Schließung eines Schlupflochs für chinesische Tochterfirmen außerhalb Festlandchinas zeigt, dass die US-Exportkontrollen weiterhin verschärft statt gelockert werden.

Ausblick

Solange Nvidia seine Umsatzguidance zuverlässig erfüllt oder übertrifft und die Finanzierungsallianzen mit den großen Kapitalgebern tragfähig bleiben, dürfte das bullische Lager die Oberhand behalten – gestützt auch durch Kursziele von Wells Fargo (315 Dollar) und Morgan Stanley (288 Dollar), die beide im August erneuert wurden.

Kippt dagegen die Erwartungshaltung, etwa weil die Speicherproblematik bei „Rubin Ultra“ die Produktroadmap verzögert oder die China-Restriktionen den Absatz stärker als erwartet einschränken, dürfte die Aktie ihren Abstand zum Jahreshoch eher ausbauen als schließen.

Der nächste konkrete Prüfstein ist der Quartalsbericht am 26. August: Er wird zeigen, ob die hohen Erwartungen an Nvidia als Taktgeber der KI-Infrastruktur weiterhin gerechtfertigt sind.