Moody’s hat das Ba1-Rating für ON Semiconductor bestätigt, doch der Ausblick rutschte von positiv auf stabil. Der Halbleiter-Hersteller kämpft mit schwächerem Wachstum als erwartet – trotz erster Stabilisierungszeichen. Die Schwäche in den Kernmärkten Automotive und Industrie belastet weiterhin die Entwicklung.
Der Marktabschwung im Halbleitersektor und die starke Abhängigkeit von zyklischen Branchen machen sich bemerkbar. Zwar zeigen die Endmärkte leichte Verbesserungstendenzen, doch Moody’s rechnet nur mit bescheidenem Wachstum in den kommenden Quartalen. Die Verschuldung im Verhältnis zum EBITDA wird voraussichtlich über 2x bleiben – deutlich höher als die zuvor erwarteten 1x bis 1,5x.
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Aktienrückkauf statt Schuldenabbau?
Trotz solider Cashflow-Generierung plant ON Semiconductor, 100% an die Aktionäre zurückzugeben. Der Verwaltungsrat genehmigte kürzlich ein Rückkaufprogramm über 6 Milliarden Dollar. Ein konkretes Verschuldungsziel hat das Unternehmen nicht definiert – und in der Vergangenheit zeigte sich der Konzern durchaus bereit, für Großakquisitionen tief in die Tasche zu greifen.
Das Ba1-Rating spiegelt die starke Marktposition mit zunehmender Präsenz in margenstärkeren Analog-Endmärkten wider. Allerdings verlief die Erholung in Automotive und Industrie deutlich langsamer als erhofft. Lagerbestände werden weiter abgebaut, die Nachfrage bleibt verhalten.
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Bescheidenes Wachstum in Sicht
Moody’s erwartet für 2026 ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich – nach einem zweistelligen prozentualen Rückgang in den letzten zwölf Monaten bis 3. Oktober 2025. Immerhin: Die Liquiditätslage zeigt sich robust. Per 3. Oktober 2025 verfügte ON Semiconductor über rund 2,8 Milliarden Dollar in Cash, Bargeldäquivalenten und kurzfristigen Investments. Zudem steht eine revolvierende Kreditlinie über 1,5 Milliarden Dollar zur Verfügung, die 2028 fällig wird – davon waren 375 Millionen Dollar gezogen.
Die Positionierung im wachsenden Thyristor-Markt könnte langfristig Potenzial bieten. Der globale Markt für diese Hochleistungs-Halbleiter soll bis 2032 auf 2,17 Milliarden Dollar wachsen, bei einer jährlichen Wachstumsrate von 4,62%. ON Semiconductor gehört zu den etablierten Anbietern in diesem Segment, das von Investitionen in Strominfrastruktur, Bahnsysteme und erneuerbaren Energien profitiert. Doch ob das ausreicht, um die Schwäche in den Kerngeschäften zeitnah zu kompensieren, bleibt fraglich.
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