Noch vor wenigen Monaten meldete PANDION reihenweise Vermietungserfolge und frische Projektfinanzierungen. Nun steht der Kölner Immobilienentwickler vor einer Zahlungsunfähigkeit bei seiner Unternehmensanleihe – ein Bruch, der Anleger kalt erwischt hat.

Zinszahlung ausgesetzt, Finanzierungspartner springt ab

Die am 5. August fällige Zinszahlung für die Unternehmensanleihe 2021/2028 bleibt aus. PANDION begründete den Schritt damit, dass ein Finanzierungspartner kurzfristig einen wesentlichen Finanzierungsbaustein zurückgezogen habe. Bereits am 3. August hatte das Unternehmen per Ad-hoc-Mitteilung eine unerwartete Liquiditätslücke eingeräumt und die vorläufige Nichtbedienung der Anleihezinsen angekündigt. Zugleich erklärte PANDION, Gespräche mit Finanzierungspartnern zur Schließung der Lücke eingeleitet zu haben – ein Prozess, dessen Ausgang offen ist.

Der Zinsausfall trifft ein Unternehmen, das erst Anfang Juli vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2025 vorgelegt hatte: Ein Vorsteuerverlust von rund 69 Mio. Euro, in erster Linie verursacht durch Wertberichtigungen auf Gewerbeimmobilien im Umfeld hoher Finanzierungskosten. Der Quartalsbericht für das erste Quartal 2026 hatte Ende Mai bereits gezeigt, dass das operative Ergebnis unter der anhaltenden Zurückhaltung am Transaktionsmarkt für Büroimmobilien leidet.

Operatives Geschäft lief zuletzt gegenläufig

Auffällig ist, dass PANDION auf der operativen Seite im Frühjahr durchaus Fortschritte vermelden konnte. Ende Mai unterzeichnete die Patent- und Rechtsanwaltskanzlei HOFFMANN EITLE einen Mietvertrag über die gesamte neunte Etage des Büroneubaus „OFFICEHOME Rise“ in Düsseldorf. Wenige Tage zuvor hatte PANDION einen Teilbereich des Düsseldorfer Quartiers „PANDION ALBERTUSSEE“ an den Projektentwickler GARBE Urban Real Estate verkauft, über den Kaufpreis wurde Stillschweigen vereinbart. Im März sicherte sich das Unternehmen zudem eine Projektfinanzierung des US-Vermögensverwalters Apollo Global Management für das Münchener Büroprojekt „OFFICEHOME Beat“. Bereits im Februar hatte PANDION eine Neuordnung der Corporate-Finanzierung vollzogen, um die Liquiditätsbasis zu stärken und kurzfristige Verbindlichkeiten zu reduzieren – ein Schritt, der die nun aufgetretene Lücke offenbar nicht verhindern konnte. Im Juni startete zudem der Vertrieb des Wohnbauprojekts „PANDION BASTIDE“ in Asperg mit Wohneinheiten im gehobenen Segment.

Diese Gegensätze zeigen: Die operative Vermietungs- und Projektpipeline lief weiter, während die Finanzierungsseite des Konzerns unter dem Marktumfeld hoher Zinsen und schwacher Transaktionsaktivität zunehmend Risse bekam.

Kurs im freien Fall, Webcast im September

Der Kapitalmarkt hat auf den Zinsausfall mit einem historischen Kurssturz reagiert. Zum Handelsschluss am Freitag stand die Aktie bei 21,75 Euro, ein weiteres Minus von 1,15 Prozent auf Tagessicht. Damit notiert das Papier zwar noch 27,92 Prozent über seinem 52-Wochen-Tief von 17,00 Euro, das erst am 4. August markiert wurde – von den Höchstständen bei 95,50 Euro Ende August 2025 ist die Aktie jedoch weit entfernt. Automatisierte Indikatoren wie der 14-Tage-RSI von 15,5 signalisieren eine stark überverkaufte Marktlage, was angesichts der fundamentalen Nachrichtenlage jedoch kaum überrascht.

Für Anleihegläubiger hat PANDION einen Webcast für den 1. September angesetzt. Dort will das Unternehmen die Hintergründe des Zinsausfalls erläutern und die weiteren Restrukturierungsschritte vorstellen. Bis dahin bleibt offen, ob die laufenden Gespräche mit Finanzierungspartnern zu einer Schließung der Liquiditätslücke führen oder ob eine tiefere Restrukturierung der Anleihebedingungen unvermeidlich wird. Für Investoren dürfte der Termin damit zur entscheidenden Weichenstellung der kommenden Wochen werden.