Partners Group hat am Anfang September einen tiefgreifenden Umbau der Konzernspitze bekanntgegeben – und zugleich die Erwartungen für einen wichtigen Ertragsbaustein gedämpft. Die Aktie geriet daraufhin erneut unter Druck.

CEO-Wechsel und gesenkte Ertragserwartung

Der Vermögensverwalter kündigte an, dass Roberto Cagnati und Juri Jenkner künftig als Co-CEOs die Geschäfte führen. David Layton, bislang an der Konzernspitze, wechselt zum 1. Januar 2027 in eine neue Rolle als Chief Investment Officer und Chairman des Global Investment Committee.

Parallel zu dieser personellen Neuaufstellung warnte das Unternehmen, dass das sogenannte Performance Income – also die erfolgsabhängigen Erträge – im laufenden Jahr voraussichtlich nur noch rund 20 bis 25 Prozent der Gesamterlöse ausmachen dürfte. Laut Reuters reagierte der Kurs auf diese Kombination aus Führungswechsel und gedämpfter Ertragsprognose mit erneuten Verlusten.

Für Anleger ist diese Verschiebung relevant, weil Performance-Erträge traditionell ein margenstarker Bestandteil des Geschäftsmodells sind. Ein geringerer Anteil bedeutet tendenziell eine stärkere Abhängigkeit vom laufenden Management Income, das zwar planbarer, aber margenschwächer ausfällt.

Operative Zahlen zeigen gemischtes Bild

Die Halbjahreszahlen, die zeitgleich veröffentlicht wurden, fielen differenziert aus. Das Fundraising erreichte in der ersten Jahreshälfte 16 Milliarden US-Dollar, das Management bestätigte die Jahresprognose von 26 bis 32 Milliarden US-Dollar an Brutto-Kundennachfrage.

Die Performance-Erträge lagen im ersten Halbjahr bei 216 Millionen Schweizer Franken. Das verwaltete Vermögen erreichte zum 30. Juni 186 Milliarden US-Dollar, das Management Income stieg auf 905 Millionen Franken, das EBITDA lag bei 706 Millionen Franken und der Konzerngewinn bei 502 Millionen Franken.

Diese Kennzahlen zeigen: Das Kerngeschäft wächst weiter, auch wenn die Aussicht auf schwächere Performance-Erträge die Stimmung belastet. Die bestätigte Fundraising-Guidance signalisiert zumindest, dass die Nachfrage nach neuen Produkten nicht eingebrochen ist.

Kurs nahe am Jahrestief, Analysten uneins

Der Kursrückgang der vergangenen Wochen hat die Aktie nah an ihr 52-Wochen-Tief herangeführt – aktuell notiert das Papier nur rund 0,5 Prozent darüber. Seit Jahresbeginn steht ein Minus von 35 Prozent zu Buche, ein Ausmaß, das die tiefgreifende Neubewertung durch den Markt widerspiegelt.

Die Bank Vontobel senkte am 10. September ihr Kursziel von 940 auf 860 Franken und begründete dies mit anhaltenden Problemen des Unternehmens. Bereits am 3. September hatte ein anderes Analystenhaus die Aktie mit dem Rating „Equal Weight“ und einem Kursziel von 775 Franken wieder aufgenommen.

Beide Einschätzungen deuten darauf hin, dass die Analystengemeinde die Kombination aus Führungswechsel, schwächerem Performance-Ertragsanteil und dem allgemeinen Branchenumfeld vorsichtig bewertet, auch wenn das operative Wachstum bei Vermögen und Fundraising intakt bleibt.