Plug Power hat sich in den vergangenen Monaten aus dem Tal gekämpft. Erstmals seit Jahren wies das Unternehmen im vierten Quartal 2025 eine positive Bruttomarge aus — und jetzt drohen US-Handelszölle, diesen Fortschritt wieder zu zunichte zu machen.
Der Zoll-Druck trifft einen wunden Punkt
Das Timing ist ungünstig. Neue Zölle von 20% auf chinesische Komponenten für das Brennstoffzellgeschäft sowie auf europäische Elektrolyseur-Importe belasten die Kostenstruktur. Management nennt das offen einen kurzfristigen Belastungsfaktor.
Die Bruttomarge im vierten Quartal 2025 lag bei 2,4% — ein Bruttogewinn von 5,5 Millionen Dollar. Ein Jahr zuvor hatte die Marge noch bei minus 122,5% gelegen. Diesen Umschwung hat das interne Sparprogramm „Project Quantum Leap“ ermöglicht. Ob er hält, ist die offene Frage.
Als Reaktion auf die Zölle will Plug Power die Abhängigkeit von chinesischen Lieferanten innerhalb von sechs Monaten um 50% senken. Die eigene Elektrolyseur-Plattform sei von den Abgaben weitgehend unberührt, betont das Unternehmen.
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Quartalsbericht im Mai als Prüfstein
Im Mai 2026 legt Plug Power seinen Q1-Bericht vor — ein offizielles Datum hat das Unternehmen noch nicht bestätigt. Analysten erwarten einen Verlust je Aktie von 0,10 Dollar, was einer Verbesserung von rund 52% gegenüber dem Vorjahresquartal entspricht. Der Umsatzkonsens liegt bei etwa 140,9 Millionen Dollar, ein Plus von 5,4% zum Vorjahr.
CEO Jose Luis Crespo hat einen klaren Fahrplan skizziert: positives EBITDA noch 2026, positives operatives Ergebnis 2027, volle Profitabilität 2028. Parallel stärkt das Unternehmen seine Liquidität. Der geplante Verkauf des Project-Gateway-Geländes an Stream Data Centers soll mindestens 132,5 Millionen Dollar einbringen — Teil eines Programms, das insgesamt über 275 Millionen Dollar freisetzen soll.
Großauftrag aus Kanada als Gegengewicht
Ein positiver Impuls kam Anfang April. Plug Power gewann den Engineering-Vertrag für ein 275-Megawatt-Elektrolyseur-System für das Courant-Projekt von Hy2gen Canada in Baie-Comeau, Québec. Das Projekt zählt zu den größten Elektrolyseur-Aufträgen in der Unternehmensgeschichte und soll kohlenstoffarmes Ammoniak für die Bergbauindustrie produzieren.
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Weltweit laufen bereits über 230 Megawatt an Elektrolyseur-Programmen. Der verlängerte US-Steuerkredit 45V für sauberen Wasserstoff gilt bis 2027 und liefert zusätzlichen politischen Rückenwind.
Analysten bleiben vorsichtig
Die Stimmung unter Analysten ist verhalten. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 3,64 Dollar — basierend auf 30 Bewertungen mit Konsensus „Halten“. Pessimistischer sind die jüngsten Einschätzungen von Susquehanna, Jefferies und Wells Fargo: Ihr Durchschnittsziel von 2,18 Dollar impliziert rund 25% Abwärtspotenzial vom aktuellen Niveau.
Die Aktie notiert derzeit bei 2,36 Euro und liegt damit rund 25% über ihrem 200-Tage-Durchschnitt. Seit Jahresbeginn hat der Kurs knapp 24% zugelegt. Der Mai-Quartalsbericht wird zeigen, ob die Marge dem Zolldruck standhält — oder ob „Project Quantum Leap“ einen neuen Anlauf braucht.
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