Plug Power hat gerade seinen ersten positiven Bruttogewinn seit Jahren gemeldet — und schon steht das nächste Hindernis vor der Tür. Seit dem 1. April 2026 gelten neue US-Zölle auf chinesische Komponenten und europäische Elektrolyseure. Genau die Teile, auf die das Unternehmen angewiesen ist.
Ein Turnaround unter Druck
Das vierte Quartal 2025 war tatsächlich ein Wendepunkt. Der Jahresumsatz stieg um 12,9 Prozent auf rund 710 Millionen Dollar, und im Q4 erzielte Plug Power erstmals seit Jahren einen positiven Bruttogewinn von 5,5 Millionen Dollar — entsprechend einer Bruttomarge von 2,4 Prozent. Kein großer Wert, aber ein klarer Richtungswechsel nach langen Verlustquartalen.
Das Management bekräftigte das Ziel, bis Ende 2026 ein positives EBITDAS zu erreichen. Bis zur vollen Profitabilität soll es 2028 sein.
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Die neuen Zölle könnten diesen Zeitplan verschieben. Steigende Einkaufskosten belasten die Margen, während der Umstieg auf inländische Zulieferer Zeit braucht. Wie stark der Effekt ausfällt, wird der Q1-Bericht am 13. Mai 2026 zeigen — der erste, der die Zollbelastung vollständig widerspiegelt.
Liquidität und Analystenbild
Um die Bilanz zu stärken, hat Plug Power begonnen, Infrastrukturanlagen zu verkaufen. Ende 2025 lagen die liquiden Mittel bei 368,5 Millionen Dollar. Der operative Mittelabfluss sank im Gesamtjahr 2025 auf 535,8 Millionen Dollar — ein Rückgang von über 26 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Für 2026 sind zwei weitere Verkaufstransaktionen geplant, die zusammen mehr als 275 Millionen Dollar einbringen sollen.
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Analysten bleiben gespalten. Elf Experten vergeben im Konsens ein „Hold“-Rating mit einem mittleren Kursziel von 2,17 Dollar. Die drei jüngsten Einschätzungen von TD Cowen, Clear Street und Canaccord Genuity liegen im Schnitt bei 2,50 Dollar — leicht optimistischer, aber ohne klares Kaufsignal. Das zentrale Argument der Skeptiker: Plug Power prognostiziert seit über einem Jahrzehnt den Durchbruch zur Profitabilität, ohne ihn bislang zu liefern.
Zusätzlich belastet eine laufende Sammelklage die Stimmung. Die Frist zur Einreichung als Hauptkläger läuft am 3. April 2026 ab — für Aktionäre, die zwischen Januar und November 2025 gekauft haben.
Der Q1-Bericht Mitte Mai wird zeigen, ob der Bruttogewinn aus Q4 unter den neuen Handelsbedingungen Bestand hat — oder ob der Turnaround bereits wieder ins Wanken gerät.
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